出品｜虎嗅汽車(chē)組

作者｜楊杰

題圖｜AI合成

7月27日，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)芯片龍頭長(zhǎng)鑫科技正式登陸科創(chuàng)板。開(kāi)盤(pán)報(bào)49.5元/股，較8.66元發(fā)行價(jià)暴漲471.59%，總市值一舉達(dá)到3.31萬(wàn)億元。

給不熟悉3.31萬(wàn)億概念的同學(xué)簡(jiǎn)單科普一下，這約等于兩個(gè)貴州茅臺(tái)，并超過(guò)了長(zhǎng)期霸榜的工商銀行。基于此，長(zhǎng)鑫科技一躍成為新的A股“市值一哥”。

數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)鑫科技招股說(shuō)明書(shū)

可以說(shuō)，成立僅十年的長(zhǎng)鑫科技，繼去年第四季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈之后，在資本市場(chǎng)完成了一次教科書(shū)級(jí)別的亮相。而在它身后，站著一長(zhǎng)串中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的名字：TCL、傳音控股、快手、阿里云、中興通訊、瀾起科技、中微公司……從上游設(shè)備到下游終端，幾乎集齊了中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的核心力量。

其中有三個(gè)涉足汽車(chē)制造的企業(yè)格外值得注意，那就是小米、蔚來(lái)和奇瑞各掏1.58億元，各獲配約1824萬(wàn)股，鎖定期18個(gè)月。而要了解這三家車(chē)企為何能夠率先牽手長(zhǎng)鑫科技，首先便要了解長(zhǎng)鑫科技到底何許人也。

作為中國(guó)少數(shù)實(shí)現(xiàn)DRAM規(guī)?；慨a(chǎn)的IDM企業(yè)，長(zhǎng)鑫科技全球DRAM市場(chǎng)排名第四。在對(duì)戰(zhàn)略配售投資者的選取標(biāo)準(zhǔn)層面，長(zhǎng)鑫科技寫(xiě)得很清楚：能夠增強(qiáng)發(fā)行人產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，保障關(guān)鍵資源供給。

換句話說(shuō)，能上這張名單的，不是有錢(qián)就行，你得是長(zhǎng)鑫眼中“有用的人”。

蔚來(lái)和奇瑞，是這張名單里兩家以整車(chē)制造為主業(yè)的車(chē)企。而小米的身份比它們更特殊，因?yàn)樗仁情L(zhǎng)鑫的老客戶，又是新玩家。

為什么是蔚來(lái)和奇瑞？

答案的第一層，寫(xiě)在合肥的地圖上。

長(zhǎng)鑫科技總部位于安徽合肥，而參與戰(zhàn)略配售的兩家車(chē)企主體分別是蔚來(lái)動(dòng)力科技（合肥）有限公司和奇瑞智能汽車(chē)科技（合肥）有限公司。

對(duì)此，蔚來(lái)李斌曾在多個(gè)場(chǎng)合反復(fù)提及一個(gè)細(xì)節(jié)：“長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的工廠離我們非常近，走路就能到，都在經(jīng)開(kāi)區(qū)的北區(qū)?！?/p>

這意味著，從蔚來(lái)合肥工廠駕車(chē)到長(zhǎng)鑫的晶圓廠，也就十分鐘。如果兩家企業(yè)聯(lián)合技術(shù)攻關(guān)，可以做到“九點(diǎn)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、十點(diǎn)人到現(xiàn)場(chǎng)解決”。

圖源：長(zhǎng)鑫科技官網(wǎng)

眾所周知，車(chē)規(guī)級(jí)芯片存在適配驗(yàn)證周期長(zhǎng)、成本高的天然難題，地理上的“貼臉”讓溝通成本和驗(yàn)證效率產(chǎn)生了質(zhì)的差異。這背后，幾百米的物理距離功不可沒(méi)。

近水樓臺(tái)先得月的蔚來(lái)，自然而然率先成為長(zhǎng)鑫科技的伙伴之一。李斌也在多個(gè)場(chǎng)合提到，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的LPDDR5X芯片已在蔚來(lái)車(chē)型上完成上車(chē)驗(yàn)證，并明確雙方合作是應(yīng)對(duì)成本壓力、穩(wěn)定供應(yīng)鏈的重要舉措。

答案的第二層，藏在安徽的產(chǎn)業(yè)野心里。

安徽省近年來(lái)將“芯屏器合”（芯片、顯示屏、裝備制造、新能源汽車(chē)）作為核心產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。蔚來(lái)、奇瑞、江汽集團(tuán)等整車(chē)企業(yè)與長(zhǎng)鑫科技、龍迅半導(dǎo)體等本土芯片企業(yè)，構(gòu)成了一個(gè)罕見(jiàn)的“省內(nèi)整車(chē)企業(yè)+本土芯片企業(yè)”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。就在長(zhǎng)鑫科技上市前夕，安徽省與合肥市多家國(guó)資平臺(tái)還領(lǐng)投了端側(cè)AI推理芯片企業(yè)聆思科技近5億元B輪融資。

蔚來(lái)和奇瑞的入局，本質(zhì)上是在響應(yīng)一場(chǎng)從“省里到市里”的系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)布局——把汽車(chē)和芯片兩個(gè)萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)，縫合在同一張供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)上。

答案的第三層，是車(chē)企各自的戰(zhàn)略卡位。

可以毫不夸張地說(shuō)，這次牽手長(zhǎng)鑫科技，車(chē)企花錢(qián)買(mǎi)的不是股票，是優(yōu)先供應(yīng)權(quán)，是供應(yīng)鏈安全，是在DRAM緊缺時(shí)的一張“插隊(duì)券”。

縱觀當(dāng)下車(chē)企布局，自研算力芯片已成規(guī)模，但多數(shù)企業(yè)卻繞不開(kāi)存儲(chǔ)這道坎。

具體來(lái)看，蔚來(lái)有“神璣”，小鵬有圖靈，理想有馬赫M100……算力芯片可以自研，但存儲(chǔ)芯片依然是外采。

而全球DRAM市場(chǎng)高度集中，三星、SK海力士和美光三家便占據(jù)超過(guò)95%的份額。

作為唯一的國(guó)產(chǎn)規(guī)?；?yīng)商，一旦DRAM再次出現(xiàn)供應(yīng)緊張，誰(shuí)和長(zhǎng)鑫綁得緊，誰(shuí)就能優(yōu)先拿到貨。這是產(chǎn)業(yè)規(guī)律，無(wú)關(guān)情懷。

加之車(chē)規(guī)級(jí)芯片認(rèn)證周期長(zhǎng)、驗(yàn)證成本高、對(duì)極端環(huán)境下的穩(wěn)定性要求極高，一旦量產(chǎn)，更換供應(yīng)商代價(jià)極大。

蔚來(lái)李斌接受媒體采訪；圖源：企業(yè)官方

通過(guò)戰(zhàn)略入股，蔚來(lái)與奇瑞能夠深度綁定長(zhǎng)鑫科技研發(fā)車(chē)規(guī)級(jí)芯片的技術(shù)能力，提前鎖定產(chǎn)能供應(yīng)，從源頭降低未來(lái)供應(yīng)鏈的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

在此前的采訪中，李斌曾多次直言，內(nèi)存漲價(jià)是2026年“最大的成本壓力”。就蔚來(lái)與長(zhǎng)鑫的合作，虎嗅也聯(lián)系蔚來(lái)相關(guān)傳播負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示，因該動(dòng)作涉及長(zhǎng)鑫IPO相關(guān)信息，故蔚來(lái)方面不方便做出回應(yīng)。但就企業(yè)發(fā)展的布局，以及過(guò)往領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)不難看出，蔚來(lái)與長(zhǎng)鑫的合作，無(wú)疑將進(jìn)一步提升蔚來(lái)的供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，從而有效避免日后造車(chē)遭遇“卡脖子”窘境。

奇瑞雖未像蔚來(lái)那樣明確披露合作細(xì)節(jié)，但角色類(lèi)似，其將作為下游應(yīng)用端企業(yè)參與戰(zhàn)略配售，目的同樣是“卡位”下一代智能汽車(chē)的計(jì)算芯片供應(yīng)。

與蔚來(lái)和奇瑞不同，在手機(jī)時(shí)代，小米就是長(zhǎng)鑫科技的核心客戶之一。其多款旗艦機(jī)型早已搭載長(zhǎng)鑫的LPDDR系列內(nèi)存產(chǎn)品。這次參與戰(zhàn)配，被視為小米從供應(yīng)鏈合作升級(jí)為資本綁定的新動(dòng)作。

小米雷軍；圖源：視覺(jué)中國(guó)

聚焦當(dāng)下，小米汽車(chē)量產(chǎn)交付后，對(duì)車(chē)規(guī)級(jí)DRAM的需求正在快速膨脹。加之澎程系列增程SUV即將在7月30日發(fā)布，可以預(yù)想到雷軍在智能座艙、自動(dòng)駕駛上對(duì)存儲(chǔ)芯片的依賴，并不亞于任何一家新勢(shì)力。

對(duì)小米而言，1.58億的投資邏輯和蔚來(lái)、奇瑞并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，鎖定的同樣是車(chē)規(guī)級(jí)存儲(chǔ)芯片的優(yōu)先供應(yīng)權(quán)。唯一的不同是，小米的采購(gòu)體量更大（手機(jī)+汽車(chē)），在長(zhǎng)鑫的客戶優(yōu)先級(jí)排序中可能更具分量。

三家涉及整車(chē)制造的企業(yè)，各出1.58億，拿到的牌面完全一樣。這恰恰說(shuō)明：在算力主權(quán)時(shí)代，沒(méi)有誰(shuí)比誰(shuí)更特殊，只有誰(shuí)先上桌。

狂歡之下的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)然，這筆投資并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

如果只看財(cái)務(wù)賬，這是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)。以發(fā)行價(jià)8.66元計(jì)算，1.58億元獲配約1824萬(wàn)股。上市首日收盤(pán)價(jià)約48元，三家車(chē)企各自賬面浮盈均超過(guò)7億元。

但3.31萬(wàn)億的市值，對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)鑫科技未來(lái)增長(zhǎng)的極致預(yù)期。DRAM是典型的強(qiáng)周期行業(yè)。上一輪周期低谷中，長(zhǎng)鑫科技的表現(xiàn)其實(shí)并不是很亮眼，如果出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)波動(dòng)，其能否保持走高表現(xiàn)值得持續(xù)聚焦。

長(zhǎng)鑫股票走勢(shì)數(shù)據(jù)；截止發(fā)稿前

更深層的問(wèn)題是：戰(zhàn)略配售帶來(lái)的“優(yōu)先供應(yīng)權(quán)”，在實(shí)際操作中到底有多大效力？

當(dāng)長(zhǎng)鑫科技的產(chǎn)能真正緊張時(shí)，它會(huì)優(yōu)先保障一家年銷(xiāo)量幾十萬(wàn)輛的車(chē)企，還是優(yōu)先保障年出貨數(shù)億部的手機(jī)廠商？更關(guān)鍵的是，長(zhǎng)鑫的車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品能否如期大規(guī)模量產(chǎn)上車(chē)，仍然需要更長(zhǎng)時(shí)間驗(yàn)證。

總體而言，在智能汽車(chē)的定義從“四個(gè)輪子加一個(gè)沙發(fā)”變成“四個(gè)輪子加一臺(tái)超級(jí)計(jì)算機(jī)”的進(jìn)程中，誰(shuí)掌握了核心計(jì)算部件的供應(yīng)，誰(shuí)就掌握了競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。蔚來(lái)、奇瑞和小米各掏1.58億，押注的只是算力主權(quán)時(shí)代的入場(chǎng)券而已，真正屬于車(chē)企鎖定核心算力供應(yīng)的競(jìng)賽，才剛剛開(kāi)始。