出品｜虎嗅汽車組

作者｜楊杰

題圖｜AI合成

7月27日，國產(chǎn)存儲芯片龍頭長鑫科技正式登陸科創(chuàng)板。開盤報49.5元/股，較8.66元發(fā)行價暴漲471.59%，總市值一舉達到3.31萬億元。

給不熟悉3.31萬億概念的同學簡單科普一下，這約等于兩個貴州茅臺，并超過了長期霸榜的工商銀行。基于此，長鑫科技一躍成為新的A股“市值一哥”。

數(shù)據(jù)來源：長鑫科技招股說明書

可以說，成立僅十年的長鑫科技，繼去年第四季度實現(xiàn)扭虧為盈之后，在資本市場完成了一次教科書級別的亮相。而在它身后，站著一長串中國科技產(chǎn)業(yè)的名字：TCL、傳音控股、快手、阿里云、中興通訊、瀾起科技、中微公司……從上游設(shè)備到下游終端，幾乎集齊了中國科技產(chǎn)業(yè)的核心力量。

其中有三個涉足汽車制造的企業(yè)格外值得注意，那就是小米、蔚來和奇瑞各掏1.58億元，各獲配約1824萬股，鎖定期18個月。而要了解這三家車企為何能夠率先牽手長鑫科技，首先便要了解長鑫科技到底何許人也。

作為中國少數(shù)實現(xiàn)DRAM規(guī)?；慨a(chǎn)的IDM企業(yè)，長鑫科技全球DRAM市場排名第四。在對戰(zhàn)略配售投資者的選取標準層面，長鑫科技寫得很清楚：能夠增強發(fā)行人產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，保障關(guān)鍵資源供給。

換句話說，能上這張名單的，不是有錢就行，你得是長鑫眼中“有用的人”。

蔚來和奇瑞，是這張名單里兩家以整車制造為主業(yè)的車企。而小米的身份比它們更特殊，因為它既是長鑫的老客戶，又是新玩家。

為什么是蔚來和奇瑞？

答案的第一層，寫在合肥的地圖上。

長鑫科技總部位于安徽合肥，而參與戰(zhàn)略配售的兩家車企主體分別是蔚來動力科技（合肥）有限公司和奇瑞智能汽車科技（合肥）有限公司。

對此，蔚來李斌曾在多個場合反復(fù)提及一個細節(jié)：“長鑫存儲的工廠離我們非常近，走路就能到，都在經(jīng)開區(qū)的北區(qū)?！?/p>

這意味著，從蔚來合肥工廠駕車到長鑫的晶圓廠，也就十分鐘。如果兩家企業(yè)聯(lián)合技術(shù)攻關(guān)，可以做到“九點發(fā)現(xiàn)問題、十點人到現(xiàn)場解決”。

圖源：長鑫科技官網(wǎng)

眾所周知，車規(guī)級芯片存在適配驗證周期長、成本高的天然難題，地理上的“貼臉”讓溝通成本和驗證效率產(chǎn)生了質(zhì)的差異。這背后，幾百米的物理距離功不可沒。

近水樓臺先得月的蔚來，自然而然率先成為長鑫科技的伙伴之一。李斌也在多個場合提到，長鑫存儲的LPDDR5X芯片已在蔚來車型上完成上車驗證，并明確雙方合作是應(yīng)對成本壓力、穩(wěn)定供應(yīng)鏈的重要舉措。

答案的第二層，藏在安徽的產(chǎn)業(yè)野心里。

安徽省近年來將“芯屏器合”（芯片、顯示屏、裝備制造、新能源汽車）作為核心產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。蔚來、奇瑞、江汽集團等整車企業(yè)與長鑫科技、龍迅半導(dǎo)體等本土芯片企業(yè)，構(gòu)成了一個罕見的“省內(nèi)整車企業(yè)+本土芯片企業(yè)”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。就在長鑫科技上市前夕，安徽省與合肥市多家國資平臺還領(lǐng)投了端側(cè)AI推理芯片企業(yè)聆思科技近5億元B輪融資。

蔚來和奇瑞的入局，本質(zhì)上是在響應(yīng)一場從“省里到市里”的系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)布局——把汽車和芯片兩個萬億級產(chǎn)業(yè)，縫合在同一張供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)上。

答案的第三層，是車企各自的戰(zhàn)略卡位。

可以毫不夸張地說，這次牽手長鑫科技，車企花錢買的不是股票，是優(yōu)先供應(yīng)權(quán)，是供應(yīng)鏈安全，是在DRAM緊缺時的一張“插隊券”。

縱觀當下車企布局，自研算力芯片已成規(guī)模，但多數(shù)企業(yè)卻繞不開存儲這道坎。

具體來看，蔚來有“神璣”，小鵬有圖靈，理想有馬赫M100……算力芯片可以自研，但存儲芯片依然是外采。

而全球DRAM市場高度集中，三星、SK海力士和美光三家便占據(jù)超過95%的份額。

作為唯一的國產(chǎn)規(guī)?；?yīng)商，一旦DRAM再次出現(xiàn)供應(yīng)緊張，誰和長鑫綁得緊，誰就能優(yōu)先拿到貨。這是產(chǎn)業(yè)規(guī)律，無關(guān)情懷。

加之車規(guī)級芯片認證周期長、驗證成本高、對極端環(huán)境下的穩(wěn)定性要求極高，一旦量產(chǎn)，更換供應(yīng)商代價極大。

蔚來李斌接受媒體采訪；圖源：企業(yè)官方

通過戰(zhàn)略入股，蔚來與奇瑞能夠深度綁定長鑫科技研發(fā)車規(guī)級芯片的技術(shù)能力，提前鎖定產(chǎn)能供應(yīng)，從源頭降低未來供應(yīng)鏈的不確定風險。

在此前的采訪中，李斌曾多次直言，內(nèi)存漲價是2026年“最大的成本壓力”。就蔚來與長鑫的合作，虎嗅也聯(lián)系蔚來相關(guān)傳播負責人，對方表示，因該動作涉及長鑫IPO相關(guān)信息，故蔚來方面不方便做出回應(yīng)。但就企業(yè)發(fā)展的布局，以及過往領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)不難看出，蔚來與長鑫的合作，無疑將進一步提升蔚來的供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，從而有效避免日后造車遭遇“卡脖子”窘境。

奇瑞雖未像蔚來那樣明確披露合作細節(jié)，但角色類似，其將作為下游應(yīng)用端企業(yè)參與戰(zhàn)略配售，目的同樣是“卡位”下一代智能汽車的計算芯片供應(yīng)。

與蔚來和奇瑞不同，在手機時代，小米就是長鑫科技的核心客戶之一。其多款旗艦機型早已搭載長鑫的LPDDR系列內(nèi)存產(chǎn)品。這次參與戰(zhàn)配，被視為小米從供應(yīng)鏈合作升級為資本綁定的新動作。

小米雷軍；圖源：視覺中國

聚焦當下，小米汽車量產(chǎn)交付后，對車規(guī)級DRAM的需求正在快速膨脹。加之澎程系列增程SUV即將在7月30日發(fā)布，可以預(yù)想到雷軍在智能座艙、自動駕駛上對存儲芯片的依賴，并不亞于任何一家新勢力。

對小米而言，1.58億的投資邏輯和蔚來、奇瑞并無本質(zhì)區(qū)別，鎖定的同樣是車規(guī)級存儲芯片的優(yōu)先供應(yīng)權(quán)。唯一的不同是，小米的采購體量更大（手機+汽車），在長鑫的客戶優(yōu)先級排序中可能更具分量。

三家涉及整車制造的企業(yè)，各出1.58億，拿到的牌面完全一樣。這恰恰說明：在算力主權(quán)時代，沒有誰比誰更特殊，只有誰先上桌。

狂歡之下的風險

當然，這筆投資并非沒有風險。

如果只看財務(wù)賬，這是一筆劃算的買賣。以發(fā)行價8.66元計算，1.58億元獲配約1824萬股。上市首日收盤價約48元，三家車企各自賬面浮盈均超過7億元。

但3.31萬億的市值，對應(yīng)的是市場對長鑫科技未來增長的極致預(yù)期。DRAM是典型的強周期行業(yè)。上一輪周期低谷中，長鑫科技的表現(xiàn)其實并不是很亮眼，如果出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)波動，其能否保持走高表現(xiàn)值得持續(xù)聚焦。

長鑫股票走勢數(shù)據(jù)；截止發(fā)稿前

更深層的問題是：戰(zhàn)略配售帶來的“優(yōu)先供應(yīng)權(quán)”，在實際操作中到底有多大效力？

當長鑫科技的產(chǎn)能真正緊張時，它會優(yōu)先保障一家年銷量幾十萬輛的車企，還是優(yōu)先保障年出貨數(shù)億部的手機廠商？更關(guān)鍵的是，長鑫的車規(guī)級產(chǎn)品能否如期大規(guī)模量產(chǎn)上車，仍然需要更長時間驗證。

總體而言，在智能汽車的定義從“四個輪子加一個沙發(fā)”變成“四個輪子加一臺超級計算機”的進程中，誰掌握了核心計算部件的供應(yīng)，誰就掌握了競爭的主動權(quán)。蔚來、奇瑞和小米各掏1.58億，押注的只是算力主權(quán)時代的入場券而已，真正屬于車企鎖定核心算力供應(yīng)的競賽，才剛剛開始。