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2013年，著名影星安吉麗娜·朱莉做了一個(gè)大膽的決定，做雙乳切除手術(shù)。因?yàn)樗粰z測(cè)出攜帶一種叫BRCA1的突變基因，這種基因意味著她有87%的概率患上乳腺癌。

這簡(jiǎn)直是朱莉的噩夢(mèng)，因?yàn)檫@個(gè)致命的基因已經(jīng)奪走了她很多至親的生命，她的母親因乳腺癌57歲去世，她的外婆更是因癌癥45歲就早早地離開了她。朱莉顯然比她的親人們幸運(yùn)，手術(shù)后，朱莉患乳腺癌的可能性從87%降到了5%，今年45歲的她不僅非常健康，而且還能繼續(xù)活躍在大熒幕上。

這就是精準(zhǔn)醫(yī)療的一個(gè)經(jīng)典案例。

一、精準(zhǔn)醫(yī)療的市場(chǎng)空間在哪？

所謂精準(zhǔn)醫(yī)療，又叫個(gè)性化醫(yī)療，主要就是通過(guò)基因測(cè)序的方式，為特定病人制定更有針對(duì)性的個(gè)性化治療方法。用美國(guó)前總統(tǒng)奧巴馬的話說(shuō)，就是“在正確的時(shí)間，給正確的人，正確地治療”。這可能讓很多過(guò)去無(wú)解的絕癥變得不再那么可怕，安吉麗娜·朱莉戰(zhàn)勝乳腺癌就是個(gè)典型的例子。

根據(jù)世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計(jì)，單是乳腺癌每年造成45.8萬(wàn)人死亡，而其中大部分本來(lái)可以像朱莉一樣，通過(guò)基因測(cè)序提前發(fā)現(xiàn)和預(yù)防。雖然治愈癌癥依然是一件幾乎無(wú)解的事，但如果能夠提前發(fā)現(xiàn)，完全可以防患于未然。

權(quán)威機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，癌癥五年生存率在美國(guó)已經(jīng)接近70%，而國(guó)內(nèi)目前僅為40%左右。這其中除了美國(guó)的新藥新療法優(yōu)勢(shì)之外，也和美國(guó)普遍的早期診斷和篩查有關(guān)，比如朱莉所預(yù)防的乳腺癌在美國(guó)的5年癌癥生存率能達(dá)到90%以上，就很大程度上歸功于乳腺篩查的推廣。

精準(zhǔn)醫(yī)療其實(shí)和人工智能的原理差不多，今日頭條依靠我們每一次點(diǎn)擊產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，來(lái)給我們推薦適合的個(gè)性化內(nèi)容，精準(zhǔn)醫(yī)療則是基于基因測(cè)序產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，來(lái)制定適合每個(gè)人的治療方案。

基因測(cè)序是精準(zhǔn)醫(yī)療的第一個(gè)環(huán)節(jié)，也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)。諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)獲得者利根川進(jìn)博士曾說(shuō)過(guò)，“除了外傷，一切疾病都與基因有關(guān)?！?/strong>也就是說(shuō)，不只是乳腺癌，大部分疾病都可以在基因中找到線索，這是一切精準(zhǔn)醫(yī)療的基礎(chǔ)。

其實(shí)不止是疾病，人類的所有特征都來(lái)自于一個(gè)基因組，這個(gè)基因組里有23對(duì)染色體，30多億個(gè)堿基對(duì)，他們按照不同排列組合形成了2-3萬(wàn)個(gè)基因。這些基因直接決定了一個(gè)人的不同特征，有的人是黃皮膚，有的人是黑皮膚，有的人眼睛大，有的人眼睛小，當(dāng)然，還有最重要的，有的人容易患癌癥，有的人不容易患。如果我們能把基因中的信息全部讀出來(lái)，那精準(zhǔn)醫(yī)療就行得通了。

但是難點(diǎn)在于，這幾乎是一本“天書”，如果用字母代表每一個(gè)堿基，人類基因組的30多億個(gè)字母加起來(lái)相當(dāng)于1000本厚約1000頁(yè)的書，這無(wú)疑是一個(gè)浩大的工程。怎么辦呢？美國(guó)人在30年前干了一件好事，聯(lián)合中國(guó)等六個(gè)國(guó)家發(fā)起了“人類基因組計(jì)劃”（HGP），計(jì)劃用15年的時(shí)間把人類基因組的“世界通用字典”給編制出來(lái)。23對(duì)染色體就相當(dāng)于這本字典的23個(gè)章節(jié)，每個(gè)不同的堿基對(duì)就相當(dāng)于不同的文字，中國(guó)承擔(dān)了其中一個(gè)染色體上3000萬(wàn)對(duì)堿基的測(cè)序任務(wù)，大概占1%的工作量。這個(gè)計(jì)劃在2003年提前完成，這本字典讓人類第一次從基因?qū)用嫒娴卣J(rèn)識(shí)了自己，也給基因測(cè)序打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

可能大家要問(wèn)了，這事當(dāng)時(shí)六個(gè)國(guó)家的1000多位科學(xué)家花了13年時(shí)間才完成，而且是公益項(xiàng)目，老百姓能做嗎？過(guò)去確實(shí)比較困難，但現(xiàn)在技術(shù)進(jìn)步已經(jīng)徹底解決了這個(gè)問(wèn)題，當(dāng)時(shí)花13年完成的全基因組測(cè)序，現(xiàn)在不用3天就可以完成。這次新冠疫情爆發(fā)后，從病毒的發(fā)現(xiàn)到全基因組測(cè)序完成，用了還不到10天，而2003年SARS病毒的全基因組測(cè)序花了3個(gè)半月時(shí)間。

時(shí)間縮短的同時(shí)，費(fèi)用也大為降低，20年前第一代測(cè)序儀的測(cè)序成本大概是1000萬(wàn)美元，而現(xiàn)在費(fèi)用已經(jīng)降到1000美元以下。我們國(guó)內(nèi)的基因測(cè)序龍頭華大基因甚至宣布要將時(shí)間縮短到24小時(shí)以內(nèi)，費(fèi)用控制在300美元。如果不是全基因組測(cè)序，只是檢測(cè)某種基因，比如朱莉做的那種乳腺癌的篩查，費(fèi)用會(huì)更低，所以現(xiàn)在基因測(cè)序并非是明星專屬的奢侈消費(fèi)，對(duì)大部分中產(chǎn)家庭來(lái)講是可以消費(fèi)的，這也是典型的供給創(chuàng)造需求。

從行業(yè)階段來(lái)講，基因測(cè)序市場(chǎng)處于成長(zhǎng)初期，規(guī)模不大，但成長(zhǎng)很快，在整個(gè)大醫(yī)藥賽道都算是高增長(zhǎng)的。全球的基因測(cè)序市場(chǎng)近五年的復(fù)合增速在30%左右，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的復(fù)合增速也在30%以上，但目前的規(guī)模也就在110億左右，未來(lái)市場(chǎng)空間還很大。

行業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)力，除了剛才提到不斷的技術(shù)進(jìn)步和成本下降之外，更重要的是大家對(duì)于健康和疾病預(yù)防的需求在不斷攀升。尤其是有遺傳病史的，這幾年需求越來(lái)越大，比如現(xiàn)在很流行的產(chǎn)前基因檢測(cè)，只需要孕婦的靜脈血就可以得到胎兒的遺傳信息，及時(shí)發(fā)現(xiàn)胎兒可能患的遺傳病，畢竟每100個(gè)新生兒中約有3-10個(gè)患有不同程度的遺傳病。

二、產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中存在的機(jī)會(huì)

我們接下來(lái)看看相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈。基因檢測(cè)這個(gè)環(huán)節(jié)上主要是兩部分：一部分是上游的測(cè)序儀器生產(chǎn)，另一部分是下游的測(cè)序服務(wù)和生物信息分析。

1、測(cè)序儀器

和大部分的醫(yī)療器械領(lǐng)域一樣，幾乎被國(guó)際大廠絕對(duì)壟斷，國(guó)產(chǎn)化程度很低。美國(guó)著名的生物科技公司因美納（Illumina），占據(jù)了全球測(cè)序儀83%的市場(chǎng)份額。近幾年國(guó)產(chǎn)儀器才算有所起色，國(guó)內(nèi)的廠商很少，分三種：一是完全自主創(chuàng)新的，比如中科紫鑫，就是中科院聯(lián)合紫鑫藥業(yè)開發(fā)的；二是收購(gòu)的，比如華大基因收購(gòu)了美國(guó)的一家測(cè)序儀生產(chǎn)商；是精準(zhǔn)醫(yī)療？，比如達(dá)安基因聯(lián)合Life Tech，貝瑞和康聯(lián)合因美納。其中市場(chǎng)份額較大的是華大基因和中科紫鑫。

2、測(cè)序服務(wù)和生物信息分析

這個(gè)環(huán)節(jié)上的玩家就很多了，國(guó)內(nèi)大大小小的機(jī)構(gòu)有200家以上，這種服務(wù)行業(yè)一般是國(guó)內(nèi)的廠商為主，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較大的是華大基因和貝瑞基因，此外還有達(dá)安基因、北陸藥業(yè)、諾禾致源等公司也涉足這塊業(yè)務(wù)。

大家的業(yè)務(wù)重點(diǎn)各有側(cè)重，比如貝瑞和康主要是做無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前診斷，諾禾致源主要是做肺癌、直腸癌、乳腺癌等癌癥的基因檢測(cè)，北陸藥業(yè)也是做全景癌癥的基因檢測(cè)，最大的玩家華大基因則相對(duì)綜合，業(yè)務(wù)線包括生育健康相關(guān)檢測(cè)、腫瘤個(gè)體化治療基因檢測(cè)、遺傳性疾病相關(guān)基因檢測(cè)、血液病相關(guān)分子檢測(cè)等。

基因檢測(cè)相當(dāng)于精準(zhǔn)的診斷和預(yù)測(cè)，但最終的目的還是能夠精準(zhǔn)的治療。畢竟如果治不好，光知道病因也沒(méi)用，這才是未來(lái)精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)化的核心，對(duì)整個(gè)醫(yī)療行業(yè)都是一場(chǎng)大的革新。

這個(gè)革新有點(diǎn)像過(guò)去幾年的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，沒(méi)有智能推薦之前，大部分內(nèi)容對(duì)你是無(wú)效的，你既不愛(ài)看，廣告主的成本又高，平臺(tái)也不賺錢?，F(xiàn)在是用最低的成本投放給最適合的人群，廣告主的投資性價(jià)比出來(lái)了，用戶也可以看到自己喜歡的內(nèi)容，這樣才讓今日頭條和抖音短短幾年積累了如此大的流量。

對(duì)于醫(yī)療行業(yè)，也需要這樣的精細(xì)化變革。精準(zhǔn)的檢測(cè)診斷之后，還需要做精準(zhǔn)的個(gè)性化治療方案。

首先是真正的“對(duì)癥下藥”。過(guò)去我們說(shuō)對(duì)癥下藥其實(shí)是非常初級(jí)的，只是對(duì)相同癥狀的人一刀切的按照相同的藥物和劑量來(lái)治療，這樣下去很多藥物是無(wú)效的。這個(gè)無(wú)效能到什么程度呢？銀河證券給了一個(gè)數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)治療方案下，腫瘤藥物的用藥無(wú)效率是75%，老年癡呆癥70%，骨質(zhì)疏松癥52%，關(guān)節(jié)炎50%，糖尿病43%。這意味著有相當(dāng)一部分的藥物被浪費(fèi)了，而每一次浪費(fèi)不僅是對(duì)病人的費(fèi)用增加，還可能損害病人的身體。

舉個(gè)例子，A和B兩個(gè)人同時(shí)患了肺癌，看上去癥狀是一樣的，但用了同一種藥發(fā)現(xiàn)A的效果很明顯，B卻沒(méi)啥效果，甚至還惡化了，一檢測(cè)發(fā)現(xiàn)A是由一種叫EGFR突變的基因引起的，B則是由ALK重排的基因突變引起的，A適合用吉非替尼，B適合用克唑替尼。

再比如A和B患了不同的癌癥，但他們都是EGFR突變引起的，所以他們反而可以用同一種藥。這種精準(zhǔn)化的效用有多大呢？給大家一個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)于有EGFR突變的癌癥患者，使用吉非替尼的有效率為71.2%，而對(duì)于EGFR未突變的患者有效率僅為1.1%。

比精準(zhǔn)用藥再進(jìn)一步，還可以進(jìn)行基因治療。治療的方法有很多種，比如有時(shí)候是基因矯正，就是糾正有缺陷的可能致病的基因；有時(shí)候是基因替代，就是導(dǎo)入正常的基因進(jìn)行替代；有時(shí)候是基因失活，激活某種有抑制功能的特定基因；類似的基因治療方法還有很多，這是一種新興的生物治療手段，大部分是用于癌癥治療。

比如，癌癥中有一種療法叫抑癌基因治療，就是利用人體細(xì)胞內(nèi)的一種抑癌基因，它被激活后可以抑制細(xì)胞的增殖。之前江蘇省腫瘤醫(yī)院就做過(guò)一次臨床觀測(cè)，兩組病人分別用化療和抑癌基因治療，結(jié)果半年之后的生存率為11%和50%，一年之后的生存率為0%和6.67%，顯然抑癌基因治療更加有效。

基因治療方法還可以廣泛地應(yīng)用于數(shù)千種疾病，比如艾滋病、乙肝、貧血癥、血友病、遺傳性精神病、心血管疾病等等。也正因如此，基因治療技術(shù)曾經(jīng)入選過(guò)Sicence雜志的年度十大技術(shù)突破之一。

但是基因治療目前對(duì)投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還不需要過(guò)多關(guān)注，一方面是大多數(shù)還處于臨床試驗(yàn)階段；另一方面，也是更關(guān)鍵的問(wèn)題，這里面涉及到倫理問(wèn)題，改變基因的確可以治病，但走到極端就是把人類設(shè)計(jì)成超人，這就不是一個(gè)簡(jiǎn)單的醫(yī)學(xué)問(wèn)題了。

總的來(lái)看，精準(zhǔn)醫(yī)療是未來(lái)整個(gè)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的重要方向之一，甚至可以算是一次革命性的改變，但目前還處于相對(duì)初級(jí)的階段。最基本的，我們對(duì)自己的基因還不夠了解，還缺少足夠的大數(shù)據(jù)，但這個(gè)問(wèn)題在未來(lái)會(huì)逐步改善，行業(yè)的發(fā)展?jié)摿€是很大的。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的相關(guān)上市公司還比較少，主要分布在三個(gè)環(huán)節(jié)：

一是上游的測(cè)序儀器和耗材生產(chǎn)商，比如前面講到的華大基因、達(dá)安基因、貝瑞和康等；

二是中游的測(cè)序服務(wù)商，包括達(dá)安基因、華大基因、博奧生物等；

三是下游的生物信息處理商，比如榮聯(lián)科技、華大基因等。

由于盈利模式還不成熟，精準(zhǔn)醫(yī)療目前在二級(jí)市場(chǎng)算是一個(gè)小眾的賽道，所以公募基金在這個(gè)領(lǐng)域的配置很少。所有公司里面公募配置最多的就是市值最大的華大基因，截至2020年底共有311只公募基金持有。其次是達(dá)安基因，共有163只基金持有。其他的大部分公司還處在股權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)階段。但往后看，有一點(diǎn)是確定的，就是精準(zhǔn)醫(yī)療是一個(gè)可以給人類創(chuàng)造價(jià)值的行業(yè)和技術(shù)，等到行業(yè)成熟之后，也會(huì)誕生一些優(yōu)秀的獨(dú)角獸公司。