本文來自微信公眾號(hào)： 鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng) ，作者：崔陸鵬，原文標(biāo)題：《去年閉店381家，永輝超市稱「休養(yǎng)生息」》
持續(xù)深陷業(yè)績(jī)波動(dòng)與門店調(diào)整周期的永輝超市，終于按下激進(jìn)擴(kuò)張與改造的“暫停鍵”。
7月26日晚間，永輝超市發(fā)布對(duì)上交所2025年年報(bào)問詢函的專項(xiàng)回復(fù)公告，針對(duì)去年大幅虧損、大規(guī)模閉店改造、毛利率持續(xù)走弱、季度業(yè)績(jī)劇烈分化等一系列市場(chǎng)核心質(zhì)疑逐一釋疑，并首次明確企業(yè)正式進(jìn)入“休養(yǎng)生息”經(jīng)營(yíng)周期。
此次上交所問詢直指永輝近兩年經(jīng)營(yíng)亂象與財(cái)務(wù)異常，監(jiān)管層核心聚焦四大關(guān)鍵問題。首先，業(yè)績(jī)各季度之間極端分化問題，監(jiān)管關(guān)注公司2025年?duì)I收同比大幅下滑、全年虧損持續(xù)擴(kuò)大，且呈現(xiàn)一季度小幅盈利、后三季度連續(xù)虧損、四季度巨虧的異常走勢(shì)，要求企業(yè)說明業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)的核心誘因與可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；其次，大規(guī)模門店調(diào)整的盈利沖擊，針對(duì)2025年全年關(guān)閉381家低效門店、大面積推進(jìn)門店翻新調(diào)改的動(dòng)作，問詢閉店減值、人員賠付、租賃違約、裝修投入等一次性支出對(duì)利潤(rùn)的侵蝕程度，以及門店改造轉(zhuǎn)型的實(shí)際成效與后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；第三，毛利率持續(xù)下行隱患，監(jiān)管注意到永輝整體毛利率逐季走低，四季度毛利率跌至年度最低17.17%，要求企業(yè)解釋商品結(jié)構(gòu)、定價(jià)策略、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)盈利能力的持續(xù)影響；最后，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與現(xiàn)金流異常，針對(duì)公司預(yù)計(jì)負(fù)債期末清零、凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期背離等問題，核查是否存在會(huì)計(jì)調(diào)節(jié)、計(jì)提不規(guī)范等情形。
針對(duì)監(jiān)管層的全面問詢，永輝超市在官方回復(fù)中系統(tǒng)性復(fù)盤了過往經(jīng)營(yíng)問題，并明確全新戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。
永輝解釋稱，自身業(yè)績(jī)具備極強(qiáng)的商超行業(yè)季節(jié)性特征。春節(jié)所在的一季度是全年消費(fèi)旺季，客流、營(yíng)收、毛利率均處于高位，是傳統(tǒng)盈利窗口；四季度虧損爆發(fā)的核心原因，一方面是年末消費(fèi)需求疲軟、客流不足，另一方面企業(yè)為拉動(dòng)終端客流，加大低毛利引流商品鋪貨，進(jìn)一步壓縮盈利空間，疊加年末集中計(jì)提閉店資產(chǎn)減值、清算各類調(diào)整損失，多重壓力疊加引發(fā)單季巨虧。
而對(duì)于2025年之所以出現(xiàn)全年大幅虧損、季度走勢(shì)崩塌，永輝表示，核心原因是年內(nèi)集中出清低效門店、全域推進(jìn)門店對(duì)標(biāo)改造，產(chǎn)生大額資產(chǎn)減值、關(guān)停賠付、裝修攤銷等一次性剛性支出，持續(xù)壓制利潤(rùn)表現(xiàn)。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的預(yù)計(jì)負(fù)債清零問題，永輝明確表示，該變動(dòng)僅為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則科目重分類所致，不存在違規(guī)轉(zhuǎn)回、人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形，財(cái)務(wù)核算合規(guī)規(guī)范。
永輝在回復(fù)中也正式宣布，2026年不再開展大規(guī)模閉店動(dòng)作，也不再推進(jìn)全域集中式門店調(diào)改；今年上半年累計(jì)完成331家存量門店優(yōu)化調(diào)改，一次性改造支出大幅減少；通過“休養(yǎng)生息”修復(fù)經(jīng)營(yíng)基本面、緩解持續(xù)虧損壓力。
在7月14日發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，永輝還透露了通過深化供應(yīng)鏈改革、提升自有品牌銷售占比，今年上半年毛利率同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)；全域費(fèi)用管控落地，費(fèi)用率下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)改門店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、同店銷售穩(wěn)步改善。
一系列調(diào)整，讓永輝在今年上半年交出了一份看似回暖的業(yè)績(jī)預(yù)告。據(jù)其發(fā)布的2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，扣非歸母凈利潤(rùn)0.3億元。
經(jīng)營(yíng)面看似迎來修復(fù)拐點(diǎn)，但拆分單季數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，截至上半年，永輝的盈利修復(fù)仍存在“商超行業(yè)季節(jié)性特征”。據(jù)其已披露的2026年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，歸母凈利潤(rùn)為2.87億元。以此核算，2026年二季度，永輝單季歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損約0.37億元，扣非虧損幅度更高。
這或意味著永輝上半年的整體盈利仍依靠一季度春節(jié)旺季紅利支撐，進(jìn)入消費(fèi)淡季后，其主業(yè)盈利能力再度轉(zhuǎn)弱。
同時(shí)，業(yè)績(jī)預(yù)告中也明確披露，永輝所持美股上市公司Advantage Solutions Inc.股票因股價(jià)上行，形成公允價(jià)值變動(dòng)收益0.89億元，該收益屬于非經(jīng)常性損益，并非商超主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所得。
截至7月27日發(fā)稿時(shí)，永輝超市報(bào)價(jià)在3元/股左右，較當(dāng)日開盤上漲0.67%。
（圖源永輝超市官網(wǎng)）