本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) ，作者：牛鈺，原文標(biāo)題：《上市首日暴漲四倍！誰(shuí)發(fā)了“鑫王”財(cái)》
在這場(chǎng)長(zhǎng)鑫科技的IPO盛宴中，個(gè)人投資者因落袋或者浮盈上萬(wàn)元而歡喜，更大的贏家則是：一日狂賺萬(wàn)億元的合肥國(guó)資股東，“分食”千億元的上下游產(chǎn)業(yè)鏈和金融資本，浮盈百億元的公募基金，跟投“喜提”幾十億元的保薦機(jī)構(gòu)，還有“打新”最強(qiáng)私募老板……
7月27日，長(zhǎng)鑫科技（688825.SH）正式在科創(chuàng)板掛牌上市，早盤(pán)漲幅一度超過(guò)530%，市值超過(guò)3.66萬(wàn)億元，在A股排名第一，超過(guò)美股英特爾7月24日收盤(pán)市值4656億美元（約合人民幣3.15億元）。
“鑫王登基！”7月27日，長(zhǎng)鑫科技的投資者紛紛曬出自己當(dāng)日的浮盈，并類比“寧王”寧德時(shí)代、“茅王”貴州茅臺(tái)，將長(zhǎng)鑫科技稱為“鑫王”。
長(zhǎng)鑫科技成立于2016年，總部位于安徽合肥，是目前中國(guó)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模位居中國(guó)第一、全球第四。
7月27日，長(zhǎng)鑫科技收于49.00元/股，漲幅465.82%，總市值為3.28萬(wàn)億元。按科創(chuàng)板規(guī)則，長(zhǎng)鑫科技“打新”中一簽為500股，對(duì)應(yīng)繳款4330元。以7月27日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，中一簽可賺20100元。
一位投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，自己持有的2000股長(zhǎng)鑫科技在7月27日盤(pán)中浮盈超過(guò)8萬(wàn)元，暫時(shí)不考慮賣(mài)，留著紀(jì)念這個(gè)科創(chuàng)板歷史最大的IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）。
年近六旬的投資者李先生中簽長(zhǎng)鑫科技1000股。他告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，今天剛開(kāi)盤(pán)后，長(zhǎng)鑫科技的股價(jià)有些呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，他就趕緊在每股40元的價(jià)格賣(mài)出，最終收益約3萬(wàn)元之后再看長(zhǎng)鑫科技的股價(jià)到了50多元，李先生直言自己真是賣(mài)虧了。
長(zhǎng)鑫科技上市，不僅是中國(guó)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)的里程碑，更是一場(chǎng)造富運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。究竟誰(shuí)在這場(chǎng)盛宴中賺得盆滿缽滿？
在這場(chǎng)長(zhǎng)鑫科技的IPO盛宴中，個(gè)人投資者因落袋或者浮盈上萬(wàn)元而歡喜，更大的贏家則是：一日狂賺萬(wàn)億元的合肥國(guó)資股東，“分食”千億元的上下游產(chǎn)業(yè)鏈和金融資本，浮盈百億元的公募基金，跟投“喜提”幾十億元的保薦機(jī)構(gòu)，還有“打新”最強(qiáng)私募老板……
一簽賺超兩萬(wàn)
7月27日開(kāi)盤(pán)后，李先生看到長(zhǎng)鑫科技的股價(jià)開(kāi)始下跌，資金流出加速，就跟著火速“出貨”。結(jié)果他剛賣(mài)完，長(zhǎng)鑫科技的股價(jià)又漲起來(lái)了，他又不敢在高位再買(mǎi)回。
李先生入市已有20年，一直是“逢新必打”。此次中簽長(zhǎng)鑫科技1000股，是他近兩年第一次打中新股。他手里有100多個(gè)配號(hào)，才中了兩簽。在長(zhǎng)鑫科技上市前，李先生的預(yù)期是首日股價(jià)漲幅約在3倍，收益約2萬(wàn)元，最終其收益已經(jīng)超出預(yù)期。
李先生常年持有的貴金屬、軍工、化工、多元金融等板塊的股票。他對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域基本不了解，更別提長(zhǎng)鑫科技所處的DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）賽道，只是從各類平臺(tái)、親戚朋友處了解到長(zhǎng)鑫科技的行業(yè)龍頭地位。他感嘆自己短暫地?fù)肀Я丝萍肌?/p>
入市十余年的韓先生也是“逢新必打”。此次他有100多個(gè)配號(hào)，只中了一簽。韓先生的操作極其干脆：“一般中簽新股我從來(lái)沒(méi)有拿超過(guò)一天的，甚至持有不到一個(gè)小時(shí)——開(kāi)盤(pán)就賣(mài)，防止到嘴的鴨子飛了?！?/p>
許女士也投資A股近十年。長(zhǎng)鑫科技是她第一次中簽，在中簽前，她持有的科技股已經(jīng)浮虧了十幾萬(wàn)元。7月27日，她賣(mài)掉了長(zhǎng)鑫科技，只為“回回血”。
長(zhǎng)鑫科技的打新中簽率確實(shí)給了普通投資者更多機(jī)會(huì)。本次打新中簽率約在千分之四，而A股多數(shù)新股中簽率僅為萬(wàn)分之二。
也有投資者堅(jiān)定地看好長(zhǎng)鑫科技。一位有著五年A股投資經(jīng)驗(yàn)的投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，作為AI（人工智能）相關(guān)行業(yè)從業(yè)者，他非常了解存儲(chǔ)的重要性和前瞻性，而長(zhǎng)鑫科技是A股中為數(shù)不多的非常有技術(shù)含量的硬科技企業(yè)，他中了500股后十分激動(dòng)，只恨自己中的太少。7月27日，他不僅沒(méi)有賣(mài)出，還以43元/股的價(jià)格加倉(cāng)，堅(jiān)定看好“鑫王”的未來(lái)。
造富“朋友圈”
招股書(shū)顯示，長(zhǎng)鑫科技上市前共有60名股東，全部為機(jī)構(gòu)股東；長(zhǎng)鑫科技的董事長(zhǎng)為朱一明，該公司無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。
從持股結(jié)構(gòu)看，長(zhǎng)鑫科技前五大股東分別為清輝集電、長(zhǎng)鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，在IPO發(fā)行前的持股比例分別為21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%，合計(jì)持股約58.4%。其中，清輝集電、長(zhǎng)鑫集成等背后具有合肥國(guó)資背景。
長(zhǎng)鑫科技上市首日，誰(shuí)在賺錢(qián)
合肥國(guó)資的身影不僅頻繁出現(xiàn)在后續(xù)長(zhǎng)鑫科技的多輪投資中，還帶動(dòng)一批社會(huì)資本紛紛跟投，幫助長(zhǎng)鑫科技度過(guò)了創(chuàng)立初期的“燒錢(qián)”階段，因此也成為長(zhǎng)鑫科技此次IPO的最大贏家。Wind數(shù)據(jù)顯示，以合肥國(guó)資持股比例約31.7%計(jì)算，在長(zhǎng)鑫科技盤(pán)中總市值達(dá)到3.6萬(wàn)億元時(shí)，賬面浮盈約為1.11萬(wàn)億元。除了安徽國(guó)資，長(zhǎng)鑫科技的股東中還有私募投資基金、阿里云、兆易創(chuàng)新、美的投資、小米等產(chǎn)業(yè)資本，農(nóng)銀投資、建信投資、中銀資產(chǎn)、交銀金融等銀行系投資機(jī)構(gòu)，以及國(guó)壽投資、人保資本、中郵人壽、和諧健康等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，在長(zhǎng)鑫科技上市當(dāng)天紛紛“吃肉”。
值得注意的是，碧桂園創(chuàng)投曾于2021年參與長(zhǎng)鑫科技B輪融資，持有約?1.56%?股權(quán)。2024年底，因資金鏈緊張，碧桂園以?20億元?的價(jià)格將該部分股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給合肥國(guó)資旗下的合肥建長(zhǎng)股權(quán)投資合伙企業(yè)。若持有至今，按首日收盤(pán)時(shí)3.3萬(wàn)億元市值測(cè)算，這部分股權(quán)價(jià)值超過(guò)500億元。
“鑫王”怎么走
2022年至2024年，長(zhǎng)鑫科技曾分別虧損83.28億元、163.40億元、71.45億元，累計(jì)虧損超300億元，2025年方才扭虧為盈（18.75億元）。
受行業(yè)周期回暖、AI需求帶動(dòng)等因素影響，長(zhǎng)鑫科技今年一季度業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)，營(yíng)收為508億元，同比增長(zhǎng)719.13%；歸母凈利潤(rùn)為247.62億元，同比大漲1688.30%。其預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1100億元至1200億元、歸母凈利潤(rùn)500億元至570億元，同比分別增長(zhǎng)677.31%和2544.19%。按此測(cè)算，長(zhǎng)鑫科技有望在上半年抹平成立以來(lái)的全部累計(jì)虧損。
國(guó)際投行野村證券發(fā)布首次覆蓋研報(bào)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看至116元/股，對(duì)應(yīng)市值約7.76萬(wàn)億元人民幣（約合1萬(wàn)億美元），與當(dāng)前美股的美光科技市值相當(dāng)。這一目標(biāo)價(jià)較長(zhǎng)鑫科技的發(fā)行價(jià)高達(dá)1239.5%的上漲空間。
國(guó)金證券研報(bào)指出，長(zhǎng)期以來(lái)全球DRAM市場(chǎng)被三星、SK海力士、美光三大廠商主導(dǎo)，占據(jù)全球90%以上市場(chǎng)份額，形成高度集中的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，按2026年一季度收入計(jì)，長(zhǎng)鑫科技占全球份額增長(zhǎng)至8%，成為全球第四大DRAM廠商。作為中國(guó)大陸少數(shù)具備DRAM自主制造能力的企業(yè)，長(zhǎng)鑫科技正憑借技術(shù)突破與產(chǎn)能爬坡，逐步改變?nèi)蚴袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)版圖。
匯生國(guó)際資本總裁黃立沖則對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，長(zhǎng)鑫科技目前的市場(chǎng)定位主要在于補(bǔ)充國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片需求，其產(chǎn)品品質(zhì)相較于國(guó)際龍頭仍存在差距。在當(dāng)前三星、海力士等巨頭產(chǎn)品價(jià)格高企的背景下，長(zhǎng)鑫科技受益于國(guó)產(chǎn)替代邏輯，正處在一個(gè)特別熱的周期，并享有高估值。
黃立沖表示，目前存儲(chǔ)芯片價(jià)格的持續(xù)飆升已開(kāi)始反噬下游產(chǎn)業(yè)。若下游企業(yè)被迫削減投入，存儲(chǔ)芯片的“超級(jí)周期”將隨之降溫，加之其他技術(shù)路徑可能降低對(duì)存儲(chǔ)的依賴，行業(yè)拐點(diǎn)或已臨近。長(zhǎng)鑫科技的炒作邏輯與SpaceX高估值上市后破發(fā)的路徑相似，短期內(nèi)或有一波搏殺，但終將回歸理性，投資者需警惕周期反轉(zhuǎn)時(shí)的估值泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。