本篇評(píng)級(jí)為★★★，主要圍繞以下內(nèi)容展開：

1、國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)的節(jié)奏和力度

2、受益度不同，賽道分化或加重

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新聞解讀評(píng)級(jí)說明：五星重磅，四星重要，三星級(jí)以下大家選擇聽。

1、國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)的節(jié)奏和力度

今天國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪小反彈，背后的推手非常明確，即國(guó)家隊(duì)資金。昨晚，中國(guó)誠(chéng)通和中國(guó)國(guó)新兩大代表性國(guó)家隊(duì)連夜宣布增持股票資產(chǎn)。

今晨的新聞稿又做了進(jìn)一步優(yōu)化，增加了“大額增持”字樣，對(duì)市場(chǎng)情緒起到了一定安撫作用。大額增持的規(guī)模究竟有多大？能否逆轉(zhuǎn)當(dāng)前趨勢(shì)？目前只是吃了一粒藥，后續(xù)是否還有更多政策？藥效又能持續(xù)多久？我們一起來探討。

關(guān)于大額增持，其規(guī)模大約在五六百億左右。中國(guó)國(guó)新明確表示已買入500億，中國(guó)誠(chéng)通稱花費(fèi)近百億，滿打滿算兩家共增持600億左右。需要強(qiáng)調(diào)的是，這600億并非未來打算投入市場(chǎng)的資金，而是已經(jīng)花出去的實(shí)打?qū)嵉馁Y金。

也就是說，藥已經(jīng)吃下并開始產(chǎn)生藥效，但效果顯然未達(dá)到預(yù)期，整體下跌趨勢(shì)尚未止住，必須繼續(xù)追加藥量。這種可能性有多大？從周一各路資金的表態(tài)以及證監(jiān)會(huì)的動(dòng)作來看，概率正在持續(xù)上升。今天證監(jiān)會(huì)召開了投資者座談會(huì)，新聞稿明確傳遞了兩個(gè)信息：第一，當(dāng)前市場(chǎng)基本面無大問題，波動(dòng)主要源于海外風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)的傳遞；第二，要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。這是繼續(xù)加大藥量的明確信號(hào)。

此外，今天保險(xiǎn)資金、證券資金甚至部分私募基金紛紛發(fā)布公告表示正在加倉(cāng)。需要考慮到一個(gè)現(xiàn)實(shí)：國(guó)家隊(duì)手里有充足的資金彈藥，且基本處于滿倉(cāng)狀態(tài)。過去兩三年，國(guó)家隊(duì)的波段操作較為成功。2024年八九月份開始大量買入救市，直到市場(chǎng)恢復(fù)元?dú)猓?026年一二月份又開始大面積減倉(cāng)，回收資金彈藥，基本減掉了上一輪的全部買入量?，F(xiàn)在國(guó)家隊(duì)有資金操作，主要看其意愿。

這次證監(jiān)會(huì)開會(huì)及各大機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的消息發(fā)布非常迅速，屬于集體行動(dòng)且力度不錯(cuò)。這背后可能是因?yàn)椋瑥乃麄兊慕嵌葋砜?，市?chǎng)確實(shí)出現(xiàn)了去杠桿失控的危險(xiǎn)信號(hào)。這兩天陸續(xù)有地方爆出個(gè)人投資者通過融資融券加杠桿導(dǎo)致直接清盤的惡性案例。這類案例具有代表性，應(yīng)對(duì)去杠桿的滑坡式行情，出手必須快。

從今晨盤面也能看到這一點(diǎn)。開盤時(shí)，國(guó)家隊(duì)主要持有的滬深300 ETF基金成交量異于往常地放大；中午和下午成交量有所下滑，似乎資金只是在試水，觀察市場(chǎng)能否一拉就起，但結(jié)果事與愿違，步步下錯(cuò)。下午兩點(diǎn)半，見情況不妙，寬基ETF基金成交量迅速拉升，引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)翻紅。最終收盤時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指和上證指數(shù)均實(shí)現(xiàn)微微上漲，完成了尾盤逆轉(zhuǎn)。

這一過程仿佛預(yù)示著，國(guó)家隊(duì)資金希望四兩撥千斤，但如果市場(chǎng)不買單，它會(huì)堅(jiān)決加量。

2、受益度不同，賽道分化或加重

不過需要特別區(qū)分：國(guó)家隊(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)，并不意味著所有板塊都能穩(wěn)住，尤其是科技板塊會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)位。

此前加倉(cāng)科技板塊的資金并非都來自中長(zhǎng)線配置資金，有相當(dāng)一部分是杠桿資金，特別是融資融券和私募量化基金，基本都在該板塊活躍。國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)后，會(huì)給這些資金接盤嗎？概率非常小。

國(guó)家隊(duì)明確表示，加倉(cāng)重點(diǎn)考慮國(guó)有企業(yè)、中央企業(yè)，以及科技企業(yè)（科技型龍頭公司）。但科技企業(yè)并非著重強(qiáng)調(diào)的方向，更多是響應(yīng)科技強(qiáng)國(guó)號(hào)召而放在后面。再看保險(xiǎn)公司的發(fā)聲，寧可加倉(cāng)處在低谷的消費(fèi)，也不太可能冒險(xiǎn)投入科技板塊，尤其是前期漲幅較大的細(xì)分領(lǐng)域。

因此要特別區(qū)分：某些板塊從谷底爬起，有國(guó)家隊(duì)長(zhǎng)線資金支持，估值會(huì)慢慢回歸合理水平；而前面紅得發(fā)紫、站在山頂?shù)却颖P俠的賽道，現(xiàn)在可能等不到“解放軍”。簡(jiǎn)單總結(jié)，科技類型尤其是前期漲幅巨大的細(xì)分領(lǐng)域（如算力硬件上游、原材料等），之前過度發(fā)育，現(xiàn)在大家心里都很清楚，國(guó)家隊(duì)不太可能在下跌過程中強(qiáng)行接飛刀。

國(guó)家隊(duì)的主要任務(wù)是穩(wěn)定整個(gè)大市場(chǎng)，只要幾個(gè)大指數(shù)穩(wěn)住即可。指數(shù)中權(quán)重較大的資源類、大金融類、電力及基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，以及紅利板塊，都是中長(zhǎng)線資金審美偏好的方向。此時(shí)市場(chǎng)的表現(xiàn)已與產(chǎn)業(yè)基本面（如供需錯(cuò)配等）相去甚遠(yuǎn)。

在極端情況下，資金主導(dǎo)性極強(qiáng)，新入場(chǎng)資金喜歡什么，資金就流向哪里，配置方向就能獲得更多支撐，市場(chǎng)表現(xiàn)也會(huì)靠前。因此，科技風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除，去杠桿過程仍可能在局部發(fā)生，需要繼續(xù)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

此前我們提到持倉(cāng)需要更加平衡，配置洼地賽道。今天大家可以看到，創(chuàng)新藥、畜牧養(yǎng)殖、券商等洼地賽道并未繼續(xù)向下回撤，整體漲幅處于市場(chǎng)領(lǐng)先位置。這為我們的投資組合形成了良好保護(hù)，降低了波動(dòng)性。

未來一段時(shí)間，科技賽道仍在去杠桿，我們需要耐心、有定力地等待杠桿出清。人工智能方向接下來可能還會(huì)有新行情和新趨勢(shì)，屆時(shí)我們?cè)僭谕莸匚恢眠M(jìn)行布局。

今天我們就聊到這里，更多內(nèi)容明天繼續(xù)，拜拜。（以上所有內(nèi)容和資料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）