本文來自微信公眾號： 每日經(jīng)濟(jì)新聞 ，作者：每經(jīng)記者，原文標(biāo)題：《最新LPR出爐！》
中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，7月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)指出，相較于直接運(yùn)用降息工具，當(dāng)下央行仍關(guān)注綜合融資成本的調(diào)降。
東方金誠研究團(tuán)隊(duì)王青、李曉峰、馮琳判斷，下半年央行有可能實(shí)施政策性降息，將帶動LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。
1年期LPR維持3%
7月LPR最新報(bào)價(jià)維持不變。明明團(tuán)隊(duì)指出，自2025年5月LPR報(bào)價(jià)跟隨逆回購利率下調(diào)10bps后，利率工具持續(xù)企穩(wěn)，截至當(dāng)下，7天期逆回購利率再無調(diào)整，1年期、5年期LPR報(bào)價(jià)對逆回購利率加點(diǎn)維持在1.6個(gè)百分點(diǎn)和2.1個(gè)百分點(diǎn)。
東方金誠研究團(tuán)隊(duì)王青、李曉峰、馮琳分析，7月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變，符合市場預(yù)期。背后有兩個(gè)直接原因：首先，當(dāng)月定價(jià)基礎(chǔ)沒有變化。自上月LPR報(bào)價(jià)公布以來，主要政策利率（央行7天期逆回購利率）保持不變。這意味著7月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)會繼續(xù)按兵不動。其次，當(dāng)前報(bào)價(jià)行缺乏主動下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力。
數(shù)據(jù)顯示，受前期央行公開市場各項(xiàng)操作總體調(diào)減等帶動，7月以來DR001等主要市場利率已升至政策利率附近，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率也有一定幅度上行，顯示商業(yè)銀行近期在貨幣市場的批發(fā)融資成本有所上升。更重要的是，最新數(shù)據(jù)顯示，受年初部分貸款重定價(jià)等影響，2026年一季度末商業(yè)銀行凈息差為1.40%，較上年末下行0.02個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。這意味著從穩(wěn)息差角度看，當(dāng)前報(bào)價(jià)行缺乏主動下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力。
王青團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，年初以來LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，背后是一季度宏觀經(jīng)濟(jì)起步有力，疊加近期出口繼續(xù)高增，以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域加速發(fā)展，這意味著盡管二季度國內(nèi)投資、消費(fèi)勢頭轉(zhuǎn)弱，GDP增速有所下行，但當(dāng)前宏觀政策保持較強(qiáng)定力?？傮w上看，近期貨幣政策仍處于觀察期，是7月政策利率和LPR報(bào)價(jià)未作調(diào)整的根本原因。
明明團(tuán)隊(duì)指出，貨幣政策委員會二季度例會在維持社會融資成本低位運(yùn)行的基礎(chǔ)上，延續(xù)了貨幣政策委員會一季度例會新提的“規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費(fèi)用”表述。對于降成本目標(biāo)，二季度例會延續(xù)了此前“促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行”的表態(tài)，可見相較于直接運(yùn)用降息工具，當(dāng)下央行仍關(guān)注綜合融資成本的調(diào)降。
推動社會綜合融資成本低位運(yùn)行
就在近日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾，中國人民銀行貨幣政策司司長謝光啟，中國人民銀行新聞發(fā)言人、調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長閆先東介紹2026年上半年貨幣政策執(zhí)行和金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況。
鄒瀾介紹，央行推動社會綜合融資成本低位運(yùn)行。年初，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。持續(xù)推進(jìn)明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作，降低融資中間費(fèi)用。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，更好發(fā)揮市場利率定價(jià)自律機(jī)制作用，維護(hù)市場公平競爭秩序，提升銀行自主理性定價(jià)能力。
謝光啟介紹，今年上半年人民幣貸款增速有所放緩，債券融資特別是企業(yè)債券融資明顯增加，上半年企業(yè)債券凈融資2.07萬億元，同比多9167億元。上述融資結(jié)構(gòu)變化可能是長期性、趨勢性的，反映了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長動能新舊轉(zhuǎn)換，也反映了金融體系的動態(tài)適配和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化。
謝光啟表示，現(xiàn)在單一的貸款指標(biāo)并不能完整反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得融資的狀況，建議將貸款和債券加總起來一起觀察，同時(shí)更多關(guān)注利率、融資結(jié)構(gòu)等全面反映社會融資條件的指標(biāo)。
王青團(tuán)隊(duì)判斷，下半年央行有可能實(shí)施政策性降息，將帶動LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。
一方面，伴隨此前高油價(jià)對全球經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，以及我國外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境還有變數(shù)，再加上全球AI投資熱潮的可持續(xù)性有待觀察，下半年出口增速有高位下行趨勢，而國內(nèi)消費(fèi)、投資需求需要提振，下半年穩(wěn)增長政策會適度發(fā)力。
另一方面，伴隨高油價(jià)等輸入性通脹效應(yīng)減弱，以及近期芯片價(jià)格大幅上漲向電子產(chǎn)品以外擴(kuò)散傳導(dǎo)的空間有限，下半年國內(nèi)物價(jià)整體會處于溫和水平，再加上今年人民幣匯率穩(wěn)中偏強(qiáng)，都為貨幣政策靈活調(diào)整提供了有利條件。
綜合以上，判斷下半年在科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、支農(nóng)支小再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)一步加力，持續(xù)做好科技金融、普惠金融等“五篇大文章”的同時(shí)，央行有望在三季度末前后實(shí)施政策性降息，降息幅度預(yù)計(jì)為10個(gè)基點(diǎn)。
這將帶動包括LPR報(bào)價(jià)等在內(nèi)的各類主要市場利率跟進(jìn)下調(diào)，進(jìn)一步降低企業(yè)、居民融資成本，是下半年促消費(fèi)擴(kuò)投資、有效對沖外部不確定性的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。
最后，王青團(tuán)隊(duì)表示，下半年還需努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。后期不排除通過定向引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)較大幅度下行，并結(jié)合財(cái)政貼息等方式，推動居民房貸利率顯著下調(diào)的可能。這是現(xiàn)階段緩解實(shí)際居民房貸利率偏高問題，激發(fā)市場購房需求，扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。
封面圖片來源：視覺中國