本文來自微信公眾號： 硅基觀察Pro ，作者：硅基君，原文標(biāo)題：《四周凈賣出380億美元！機(jī)構(gòu)集體跑路，散戶卻還在“買買買”》

最近這一個(gè)月，美股AI正在上演一場機(jī)構(gòu)和散戶的超級博弈。

一邊是機(jī)構(gòu)在連夜提桶跑路，另一邊是散戶在紅著眼瘋狂買買買。

根據(jù)美銀證券數(shù)據(jù)，從6月5日到6月26日，短短四周，美銀的機(jī)構(gòu)資金分別凈賣出142億美元、28億美元、112億美元和99億美元。142億和112億，分別是歷史上最大和第二大的單周賣出規(guī)模。

但最魔幻的是，在這場機(jī)構(gòu)大撤退中，散戶成了最頭鐵的多頭。

今年以來，散戶對買入AI資產(chǎn)這件事一直熱情滿滿。根據(jù)Citadel的數(shù)據(jù)，2026年以來，只要標(biāo)普500出現(xiàn)下跌，散戶的現(xiàn)金股票凈買入力度就會直接飆到正常日均的3.5倍。

簡單說就是，散戶越跌越買。這種買入力度，甚至超過2021年散戶逼空游戲驛站的那輪行情。

根據(jù)彭博資訊測算，截至2026年7月初，AI半導(dǎo)體板塊的流通盤里，機(jī)構(gòu)持倉從一季度的78%跌到了62%，而散戶持倉從12%飆到了27%。

上一次機(jī)構(gòu)撤退、散戶沖鋒，還是在2022年。彼時(shí)，散戶最集中買入的20只科技股，隨后平均跌幅接約44%。這一次，會有不同嗎？

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機(jī)構(gòu)集體撤退

最近美股買AI的機(jī)構(gòu)，已經(jīng)開集體跑路了。

根據(jù)美銀證券的數(shù)據(jù)，從6月5日到6月26日，短短四周，機(jī)構(gòu)資金凈流出分別是142億美元、28億美元、112億美元和99億美元。

142億和112億，分別是歷史上最大和第二大的單周賣出規(guī)模。

這哪是撤退？這分明是逃命。

對沖基金跑得更堅(jiān)決。

截至6月25日那一周，他們對美國科技板塊的凈賣出規(guī)模，直接創(chuàng)下了十多年來的最高紀(jì)錄。其中，半導(dǎo)體板塊被連續(xù)8個(gè)交易日瘋狂拋售，曾經(jīng)風(fēng)光無限的“科技七巨頭”，被連續(xù)五周無情減持，整體持倉敞口逼近三年低點(diǎn)。

高盛盯著的1059家對沖基金，6月末單周半導(dǎo)體持倉就暴跌了1.2個(gè)百分點(diǎn)。要知道，半導(dǎo)體持倉權(quán)重在二季度初沖到10%的歷史高位，花了整整三個(gè)月才爬上去4.28個(gè)百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)賣點(diǎn)股票其實(shí)不奇怪，6月本來就是機(jī)構(gòu)調(diào)倉的季節(jié)。

尤其對養(yǎng)老金、共同基金這類有固定股債配比的資金來說，上半年科技股漲幅過大，股票倉位會自動(dòng)超出合規(guī)比例，必須被動(dòng)賣出漲幅高的股票、買入債券，把倉位拉回目標(biāo)線。

但問題是，這次的規(guī)模太嚇人了。2024年，美銀機(jī)構(gòu)客戶連續(xù)3周凈賣出，平均規(guī)模才34億。2025年同期連續(xù)4周拋售，單周也就20到40億美元。

而這一次，平均每周凈賣出將近100億美元！

對于這個(gè)現(xiàn)象，高盛交易員Benny Quek在報(bào)告里的解讀很直接：那個(gè)AI資產(chǎn)閉著眼睛買就能賺錢的時(shí)代，已經(jīng)徹底結(jié)束了。

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散戶瘋狂買買買

這場機(jī)構(gòu)大撤退中，散戶成了最頭鐵的多頭，最悲壯的“接盤俠”。

作為美國第一大零售做市商，Citadel Securities占了美國零售交易量的35%。某種程度上說，Citadel的交易數(shù)據(jù)就是散戶行為的晴雨表。

根據(jù)Citadel Securities的數(shù)據(jù)，2026年以來，只要標(biāo)普500出現(xiàn)下跌，散戶的現(xiàn)金股票凈買入力度就會直接飆到正常日均的3.5倍。

簡單說就是，散戶越跌越買。

這是Citadel自2020年開始追蹤該數(shù)據(jù)以來最強(qiáng)的一輪散戶買入潮，甚至超過2021年GameStop逼空時(shí)期那場“散戶挑戰(zhàn)華爾街”的狂熱行情。

尤其是這兩個(gè)月，散戶簡直是買紅了眼。Citadel平臺多次刷新月度交易活躍紀(jì)錄，歷史上最活躍的9個(gè)交易日中，有7天發(fā)生在今年6月。

更重要的是，散戶的投資方向也正在發(fā)生變化。

以前只盯著“七巨頭”，現(xiàn)在呢？開始向更專業(yè)、更難追蹤的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散。

美股券商Webull數(shù)據(jù)顯示，散戶對七巨頭個(gè)股的參與度掉到了6%，創(chuàng)下四年新低。與此同時(shí)，散戶在半導(dǎo)體封裝賽道的持倉環(huán)比增長47%，存儲賽道增長39%，數(shù)據(jù)中心REITs增長32%。

Webull CEO披露，現(xiàn)在有9%的用戶至少持有一股半導(dǎo)體相關(guān)股票，兩年前這個(gè)比例才3%。

不僅買的多了，散戶還特別喜歡加杠桿。

根據(jù)Citadel的數(shù)據(jù)，6月散戶日均期權(quán)權(quán)利金交易額大約68億美元，比5月高17%，比2025年平均水平高65%，是歷史平均水平的兩倍多。

其中，芯片股是散戶最喜歡上杠桿的票。5月，半導(dǎo)體期權(quán)日均權(quán)利金交易額16億美元，比4月翻倍，接近歷史平均的5倍。到了6月，這個(gè)數(shù)字飆到了19億美元。

而且散戶的方向高度一致——幾乎全部押注上漲。

數(shù)據(jù)顯示，Magnificent 10相關(guān)新開倉期權(quán)中，52%是買入看漲期權(quán)，只有17%是賣出看漲期權(quán)。這種極端偏向，已經(jīng)接近2021年游戲驛站行情時(shí)期的水平。

除了買股票，單股杠桿ETF也成為美國散戶最熱衷的交易工具。

Morningstar Direct數(shù)據(jù)顯示，目前美國市場已有355只單股杠桿ETF，其中超過275只是在2025年1月之后推出，占比接近八成。

也就是說，絕大多數(shù)都是過去一年多新發(fā)的。目前，單股杠桿ETF合計(jì)資產(chǎn)超過310億美元。

去年，單股杠桿ETF的交易量已占美國所有交易所總交易量的8%。而這些交易量里，接近90%都是散戶貢獻(xiàn)的。

從股票到期權(quán)，再到杠桿ETF，散戶正在用越來越高風(fēng)險(xiǎn)的工具表達(dá)對AI行情的信仰。

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總結(jié)

歷史總是驚人的相似。上一次機(jī)構(gòu)撤退、散戶沖鋒，還是在2022年。

當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲開啟了四十年來最激進(jìn)的加息周期。機(jī)構(gòu)聞風(fēng)而動(dòng)，率先開溜。

2022年全年，對沖基金對美股科技板塊的凈賣出規(guī)模創(chuàng)下2008年金融危機(jī)后的最高紀(jì)錄。

橋水、老虎環(huán)球等頭部跑得最兇。橋水在2022年四季度直接清倉了英偉達(dá)、AMD和美光三大芯片股，順手把微軟和蘋果的持倉砍掉了94%，老虎環(huán)球基金二季度環(huán)比縮水55%，科技股大面積減持、清倉。

而散戶全年凈買入美股超70億美元，45%以上流向科技和半導(dǎo)體，越跌越買，越抄底越興奮。

結(jié)果呢？

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，2022年，散戶最集中買入的20只科技股平均跌幅約44%，越抄底虧得越慘。

如今，劇本似乎又要重演。

彭博資訊算了一筆賬：截至2026年7月初，AI半導(dǎo)體板塊的流通盤里，機(jī)構(gòu)持倉從一季度的78%跌到了62%，而散戶持倉從12%飆到了27%。

上一次機(jī)構(gòu)持倉跌破65%這條線，正好就是2022年9月。

當(dāng)年，納斯達(dá)克全年暴跌33.1%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)狂瀉35.8%最絕的是，從9月初到年底，納斯達(dá)克指數(shù)又硬生繼續(xù)跌去了11.42%。

歷史雖然不會簡單重復(fù)，但散戶掏錢接盤時(shí)的那股“信仰”，卻總是出奇地相似。