本文來自微信公眾號： 猛犸資本局 ，編輯：宋然，作者：趙鵬，原文標題：《免費禮包斷檔、16天收件、發(fā)貨多波折！恒順醋業(yè)股東回饋活動成“吐槽大會”》
近期，恒順醋業(yè)（600305.SH）股東實物回饋引發(fā)全網(wǎng)熱議。一場原本旨在回饋股東、賦能品牌傳播的活動，在投資者群體中口碑卻反轉(zhuǎn)。
5月底，時代周報記者對恒順醋業(yè)實物回饋股東事件第一時間進行了報道。由于股東參與的門檻極低，僅需提供持倉就可以參與活動，出現(xiàn)了大量渾水摸魚的“羊毛黨”。同時，恒順醋業(yè)也出現(xiàn)庫存告急的情況。
此后，恒順醋業(yè)要求股東補充資料勸退了不少用戶，整個活動審核時間、發(fā)貨時間被延長。網(wǎng)絡(luò)上針對恒順醋業(yè)實物回饋的質(zhì)疑聲四起，還有不少用戶因長時間沒有收到產(chǎn)品而向相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)投訴。
6月中旬，時代周報記者以股東身份參與了恒順醋業(yè)該活動，前后用時16天收到活動發(fā)放的免費禮包。
恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮，來源：時代周報記者/攝
國家注冊審核員、廣東更佳昊國際認證有限公司總經(jīng)理李錦堤對時代周報記者表示，實物回饋股東是治理創(chuàng)新的探索，但創(chuàng)新必須有標準托底。企業(yè)若能在ISO治理框架下規(guī)范操作、充分信披、保障選擇權(quán)，這種形式未嘗不可。
“絕大部分上市公司實施的實物回饋都不是傳統(tǒng)意義的分紅，更應(yīng)該視為一種營銷、體驗活動?！币晃凰侥纪顿Y負責人對時代周報記者分析，傳統(tǒng)分紅需要經(jīng)過法定程序、股東大會投票、發(fā)布公告等必不可少的環(huán)節(jié)，而實物回饋沒有這些流程。因此，相關(guān)法規(guī)對這類活動的監(jiān)管并不多。
7月4日，時代周報記者再次查看恒順醋業(yè)官方公眾號“百年恒順1840”發(fā)布的文章時，5月22日發(fā)布的2026恒順股東回饋活動介紹、5月28日發(fā)布的《致恒順全體股東：申領(lǐng)時間和方式指南來了！》兩篇與活動相關(guān)的文章目前均顯示“根據(jù)作者隱私設(shè)置，無法查看該內(nèi)容”。
針對此事件，時代周報記者多次嘗試聯(lián)系恒順醋業(yè)方面，截至發(fā)稿電話均未接通。
低門檻實物回饋躥紅
根據(jù)“百年恒順1840”5月22日發(fā)布的2026恒順股東回饋活動介紹，在5月15日至6月30日期間，任意一個交易日收盤時，手里持有100股（含）以上的恒順醋業(yè)股票的個人與機構(gòu)投資者股東，均可參與專屬回饋活動。
時代周報記者注意到，恒順醋業(yè)的股東回饋活動禮品比較多元。通過審核的股東，既可以參加活動一（免費禮包申領(lǐng)），也可以參加活動二（低于市場價選購特惠禮盒）。其中，免費領(lǐng)取的“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”最受市場關(guān)注。
微信小程序恒順醋業(yè)旗艦店顯示，“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”包括有機香醋、燒菜涼拌兩用的有機醬油、有機特級醬油以及有機料酒，價值為98.9元。時代周報記者從某電商自營平臺上看到，該禮包到手價最低為68.32元。
時代周報記者了解到，“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”并非直接贈送。股東上傳持股信息之后，恒順醋業(yè)工作人員完成審核則會向微信小程序恒順醋業(yè)旗艦店的個人賬號發(fā)放98.9元的優(yōu)惠券。股東在下單購買“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”時，優(yōu)惠券剛好用于抵扣98.9元的產(chǎn)品款，最終獲得優(yōu)惠券的股東無需額外付款即可收到禮品。
微信小程序恒順醋業(yè)旗艦店支付頁面截圖，來源：時代周報記者截圖
Choice數(shù)據(jù)顯示，5月15日至6月30日，恒順醋業(yè)股價在6.31元/股至7.24元/股。這意味著，在不計算交易費用的情況下，股東最低僅需要631元就可申請獲得“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”。與此同時，咸魚上，“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”也被標價30元至50元對外出售。
在小紅書、股吧、同花順上，有關(guān)恒順醋業(yè)股東“薅羊毛”的討論也迅速升溫。
亂象頻出
隨著恒順醋業(yè)股東回饋活動持續(xù)被關(guān)注，一些亂象也隨之浮出水面。
活動初期，股東只要提供姓名、聯(lián)系方式、持股證明截圖就可以獲得優(yōu)惠券。彼時，有投資者在社交平臺表示，自己上傳了假名字和P的截圖也能領(lǐng)到恒順醋業(yè)股東回饋的優(yōu)惠券。還有投資者則分享“我有2個股票賬戶，上傳到恒順醋業(yè)股東回饋的指定入口均獲得了優(yōu)惠券”。
恒順醋業(yè)很快調(diào)整了申領(lǐng)所需資料。5月28日晚，“百年恒順1840”發(fā)布《致恒順全體股東：申領(lǐng)時間和方式指南來了！》稱，每人僅限領(lǐng)取一單，重復(fù)申領(lǐng)無效。5月28日起，對于股東信息填寫完整、準確的訂單，將優(yōu)先安排陸續(xù)發(fā)貨。
相較此前相對寬松的申領(lǐng)流程，恒順醋業(yè)對股東提供的資料提出了更多要求。恒順醋業(yè)進一步要求股東上傳帶有身份信息、券商電子公章的持股證明。該公司表示，手機截圖、無股東信息的持股頁面或僅含交易流水的材料，可能無法通過核驗。
一石激起千層浪，恒順醋業(yè)的“補丁”迅速堵住了渾水摸魚“薅羊毛”的人，同時也給股東造成了不少麻煩。
有股東按要求提交了信息后，恒順醋業(yè)十幾天沒有審核通過并下發(fā)優(yōu)惠券；有股東領(lǐng)到優(yōu)惠券后，“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”長期處于無貨的狀態(tài)，導致無法下單；還有股東擔心個人信息泄露，而放棄申請。
6月16日，時代周報記者按照“百年恒順1840”最新申領(lǐng)指引提交了完整的持倉信息和身份信息，此后恒順醋業(yè)官方未給股東后續(xù)領(lǐng)獎的操作指引。
時代周報記者通過社交平臺搜索了解到，需要先領(lǐng)券下單，才能0元領(lǐng)取“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”。很多股東在提交信息后，也是通過社交平臺口口相傳，才知道需要領(lǐng)券后下單才能0元領(lǐng)取。
微信小程序恒順醋業(yè)旗艦店支付頁面截圖，來源：網(wǎng)友社交平臺發(fā)布
即使領(lǐng)取了優(yōu)惠券后，想要領(lǐng)取實物仍存在障礙。時代周報記者多日不同時間查看“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”下單頁面均顯示無貨，直至第4天才成功完成下單。
時代周報記者注意到，面對恒順醋業(yè)遲遲未發(fā)貨的情況，一部分網(wǎng)友擔心恒順醋業(yè)“玩不起”；一部分股東向監(jiān)管部門進行投訴；還有一部分股東則向恒順醋業(yè)所在城市12345熱線投訴。
不過，在活動尾聲，恒順醋業(yè)的審核速度、補貨速度以及發(fā)貨速度均有所提高。一位IP山東的網(wǎng)友表示，其在6月29上傳資料，7月1日審核通過，7月2日下單，7月4日就收到了商品。
活動規(guī)則出現(xiàn)漏洞
事實上，恒順醋業(yè)對股東進行實物回饋并非A股上市公司首例。實物回饋往往獲得股東普遍支持，鮮有因?qū)嵨锘仞伓l(fā)股東聲討的現(xiàn)象。
實物回饋是仲景食品每年的固定“節(jié)目”。該公司的實物回饋也引起了投資者的高度關(guān)注，但仲景食品免費領(lǐng)取產(chǎn)品的流程則更加清晰，發(fā)貨速度也較快。
今年3月19日，時代周報記者向仲景食品提交相關(guān)信息。3月22日，時代周報記者收到仲景食品西洋參濃縮液。此外，針對本次活動，仲景食品專門發(fā)布了活動電話聯(lián)系方式、電商聯(lián)系方式、郵箱以及對應(yīng)的咨詢時間。投資者還可以通過郵箱對仲景食品的產(chǎn)品提出意見。
反觀恒順醋業(yè)的實物回饋活動，時代周報記者6月16日提交信息后，直到6月25日才通過審核收到優(yōu)惠券。同時，“恒順醋業(yè)2026有機系列新品大禮包”一直處于無貨狀態(tài)，等到4天后的6月29日才下單成功。時代周報記者最終收到產(chǎn)品的時間為7月2日，前后用時16天。
或許急于“贏”回活動口碑，6月23日下午，恒順醋業(yè)針對活動的有機大禮包再次發(fā)布“留言曬圖嬴好禮”活動。股東在“百年恒順1840”公眾號評論區(qū)曬出收到的恒順有機禮包照片，留言被精選且點贊數(shù)排名前10名的股東，每人將收到恒順蜂蜜養(yǎng)生醋一盒。
當市場將目光都集中在活動一免費領(lǐng)禮包時，時代周報記者注意到，恒順醋業(yè)全程未對如何參與活動二（即低價選購特惠禮盒）進行指引。
7月5日，時代周報記者以股東身份詢問346元購買零售價699元“百花花開盛世禮盒”的方法時，客服表示暫時沒有這個。后來，客服又讓時代周報記者點擊立即購買嘗試是否有優(yōu)惠價，時代周報記者下單頁面顯示仍為699元原價。隨后客服表示將反饋專員，等待專員回復(fù)。
7月6日，時代周報記者再次以股東身份點擊低價選購特惠禮盒頁面，零售價168元的“輕享禮盒”、零售價189元的“尊享禮盒”仍為原價，“百花花開盛世禮盒”“事事如意雙層禮盒”“大師手工醋15年收藏級禮盒”已經(jīng)調(diào)價。但時代周報記者發(fā)現(xiàn)，“百花花開盛世禮盒”購買價格變?yōu)?56元，并非宣傳中的346元。
時代周報記者切換其他賬號發(fā)現(xiàn)，即使非股東賬號登錄，仍可以低價購買“百花花開盛世禮盒”“事事如意雙層禮盒”“大師手工醋15年收藏級禮盒”。換句話說，低價選購特惠禮盒的活動二并非股東專屬。