本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 市象 ，作者：艾題，編輯：古廿
“他也要靠工資生活?！?/p>
奈雪的茶股東會(huì)上，一名小股東提出了一個(gè)很不客氣的問(wèn)題：公司持續(xù)虧損，管理層工資卻在增加，董事長(zhǎng)趙林能不能把工資和業(yè)績(jī)掛鉤，只領(lǐng)一塊錢年薪？
彭心解釋，上市之后夫妻二人的股份一直沒(méi)有減持，趙林也要靠工資生活，發(fā)一塊錢并不現(xiàn)實(shí)。
數(shù)據(jù)顯示，2025年趙林和彭心從奈雪領(lǐng)取的薪酬分別為137.2萬(wàn)元、172.8萬(wàn)元，合計(jì)310萬(wàn)元。
這場(chǎng)面，不知道滬上阿姨的“打工皇帝”周天牧怎么看。
2025年，滬上阿姨行政副總裁周天牧獲得薪酬2573.2萬(wàn)元，是趙林、彭心夫婦的8.3倍，也超過(guò)了蜜雪集團(tuán)董事長(zhǎng)張紅超的2408萬(wàn)元。
把兩個(gè)場(chǎng)景放在一起，奶茶行業(yè)突然有了一點(diǎn)魔幻現(xiàn)實(shí)主義：虧損公司的老板，被股東勸著只拿一塊錢；盈利公司的老板，一年只拿52.3萬(wàn)元，真正拿走2573.2萬(wàn)元的，是一名2022年才加入公司的職業(yè)經(jīng)理人。
一塊年薪是個(gè)假問(wèn)題
拿職業(yè)經(jīng)理人的工資和創(chuàng)始人的工資直接比較，意義并不大。
創(chuàng)始人的主要收益從來(lái)不是工資，而是股權(quán)和分紅。滬上阿姨創(chuàng)始人單衛(wèi)鈞、周蓉蓉夫婦合計(jì)持股超過(guò)78%，2025年公司全年擬派息超過(guò)1.76億元，接近八成將流向這對(duì)創(chuàng)始人夫婦。
他們不是只賺52.3萬(wàn)元，只是換了一個(gè)口袋收錢。
周天牧不同。作為職業(yè)經(jīng)理人，他沒(méi)有創(chuàng)始人的控股權(quán)，主要回報(bào)只能來(lái)自工資、獎(jiǎng)金和股權(quán)激勵(lì)。因此，真正值得討論的不是他為什么比老板工資高，而是滬上阿姨為什么認(rèn)為他值2573.2萬(wàn)元。
根據(jù)滬上阿姨2025年年報(bào)，周天牧的薪酬包括315.1萬(wàn)元工資、1121萬(wàn)元業(yè)績(jī)花紅、1125.7萬(wàn)元股份支付及11.4萬(wàn)元社會(huì)福利。
換句話說(shuō)，2573.2萬(wàn)元里，固定工資只占12%左右，業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金和股份支付占了87%。
這不是一筆單純的工資，更是一筆激勵(lì)金，周天牧的履歷很適合滬上阿姨。
他在寶潔工作過(guò)八年，做過(guò)大中華區(qū)品類營(yíng)銷總監(jiān)；隨后進(jìn)入維他奶，又在阿里巴巴負(fù)責(zé)口碑快消零售和超市生態(tài)業(yè)務(wù)。2022年5月，他加入滬上阿姨擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官，2023年成為執(zhí)行董事兼副行政總裁。
外企教他賣快消品，阿里教他做平臺(tái)，滬上阿姨則給了他一萬(wàn)多家加盟店。
周天牧加入時(shí)，滬上阿姨只有5307家門店，2025年末已經(jīng)達(dá)到11449家；同期營(yíng)收從21.99億元增長(zhǎng)到44.66億元，凈利潤(rùn)從1.49億元增長(zhǎng)到5.01億元。
2025年，滬上阿姨營(yíng)收增長(zhǎng)36%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)52.4%，周天牧的薪酬增長(zhǎng)57.4%。單看這三組數(shù)字，工資漲幅與利潤(rùn)漲幅基本一致。
從董事會(huì)的角度看，這筆錢并非毫無(wú)道理。周天牧任內(nèi)，滬上阿姨完成上市、邁過(guò)萬(wàn)店門檻，營(yíng)收翻倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)兩倍多。
按照總部的成績(jī)單，他大概配得上這筆獎(jiǎng)金。
問(wèn)題是，滬上阿姨不只有一張成績(jī)單。
奈雪虧在明面上，滬上阿姨賺在上游
2025年末，滬上阿姨11449家門店中，加盟店有11423家，直營(yíng)店只有26家。
公司的44.66億元收入中，36.16億元來(lái)自向加盟商銷售原料、食材和設(shè)備，占比81%；加盟服務(wù)收入6.9億元，占比15.5%。兩項(xiàng)加起來(lái)，加盟體系貢獻(xiàn)了滬上阿姨96.5%的收入。
這意味著，滬上阿姨的客戶不只是喝奶茶的人，更是開(kāi)奶茶店的人。
門店開(kāi)得越多，總部能夠收取的加盟費(fèi)越多，能夠銷售的設(shè)備和原料也越多。至于門店扣除房租、人工、平臺(tái)傭金和促銷補(bǔ)貼后還能剩下多少，并不會(huì)完整出現(xiàn)在上市公司的利潤(rùn)表里。
總部看門店數(shù)量，加盟商看銀行卡余額。
2025年，滬上阿姨新開(kāi)3654家加盟店，同時(shí)關(guān)閉1383家，關(guān)閉數(shù)量較2024年增加約40%。相當(dāng)于每開(kāi)出約三家新店，就有一家舊店離場(chǎng)。
更早披露的數(shù)據(jù)也不算輕松。2024年，滬上阿姨平均單店GMV從160萬(wàn)元下降到140萬(wàn)元，平均單店日均GMV從4270元下降到3753元。
總部的增長(zhǎng)來(lái)自門店擴(kuò)張，加盟商的收益卻取決于單店能不能活下來(lái)。
一家新店開(kāi)張，總部完成了招商、設(shè)備和首批原料銷售；半年后門店關(guān)閉，剩下的房租、裝修和庫(kù)存損失，主要由加盟商承擔(dān)。
開(kāi)店計(jì)入高管的業(yè)績(jī)，關(guān)店卻可能只是加盟商的命運(yùn)。
奈雪和滬上阿姨的區(qū)別，也不只是一個(gè)虧損、一個(gè)盈利。
奈雪長(zhǎng)期以直營(yíng)模式為主。門店生意不好，租金、人工和原料損耗會(huì)直接落進(jìn)上市公司的報(bào)表。2025年，奈雪營(yíng)收下降12%至43.31億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損2.41億元，直營(yíng)門店凈關(guān)閉165家。
門店賺不到錢，奈雪總部也得跟著虧。
滬上阿姨則把絕大多數(shù)門店交給加盟商經(jīng)營(yíng)?？偛恐饕?fù)責(zé)品牌、供應(yīng)鏈和運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，再通過(guò)銷售原料及收取服務(wù)費(fèi)賺錢。門店經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)被分散到一萬(wàn)多個(gè)加盟商身上，上市公司仍然可以保持利潤(rùn)增長(zhǎng)。
所以奈雪股東可以在會(huì)上指著趙林問(wèn)：公司虧錢，你為什么不降工資？
滬上阿姨的加盟商卻很難拿著自己虧損的門店賬本，走進(jìn)公司的薪酬委員會(huì)問(wèn)一句：總部利潤(rùn)增長(zhǎng)了，我賺到的錢在哪里？
奈雪的虧損很難看，但至少虧在明面上。加盟模式更高明的地方，是總部和門店甚至可以同時(shí)擁有兩種截然不同的體感。
一邊是萬(wàn)店、上市和利潤(rùn)新高，另一邊是單店流水下降、促銷侵蝕利潤(rùn)和超過(guò)千家門店關(guān)閉。
雙方說(shuō)的都可能是真的。
2573萬(wàn)元買的究竟是什么
職業(yè)經(jīng)理人的2573.2萬(wàn)元年薪高不高，不能只看這個(gè)數(shù)字。
一個(gè)能夠幫助公司完成上市、營(yíng)收翻倍并建立萬(wàn)店網(wǎng)絡(luò)的職業(yè)經(jīng)理人，當(dāng)然值這個(gè)價(jià)位。
真正的問(wèn)題是，公司用什么指標(biāo)定義他的成功。
如果考核指標(biāo)只有營(yíng)收、利潤(rùn)、門店數(shù)量和市場(chǎng)份額，那么滬上阿姨的激勵(lì)機(jī)制相當(dāng)有效。周天牧完成了任務(wù)，公司也兌現(xiàn)了獎(jiǎng)金。
但對(duì)于一家96.5%收入依賴加盟體系的企業(yè)，高管考核還應(yīng)該包括加盟店存活率、單店GMV、加盟商回本周期、中位數(shù)利潤(rùn)和庫(kù)存損耗。
否則，所謂“與業(yè)績(jī)掛鉤”，掛住的只是總部業(yè)績(jī)。
奈雪股東要求趙林領(lǐng)取一塊錢年薪，多少帶著一點(diǎn)情緒。公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，不會(huì)因?yàn)槔习迳兕I(lǐng)一百多萬(wàn)元就得到解決。
同樣，周天牧拿2573.2萬(wàn)元，也不意味著滬上阿姨存在問(wèn)題。
但在這筆錢發(fā)出去之前，至少應(yīng)該回答一個(gè)問(wèn)題：2025年關(guān)閉的1383家加盟店，算不算他的業(yè)績(jī)？
一家門店開(kāi)張，高管獲得獎(jiǎng)金；一家門店關(guān)閉，加盟商損失本金。如果最終是這樣的分配，那么這套薪酬不是與業(yè)績(jī)掛鉤，而是與誰(shuí)有權(quán)定義業(yè)績(jī)掛鉤。
“打工皇帝”當(dāng)然可以年薪2573萬(wàn)元。
只是那1383家關(guān)掉的店，也應(yīng)該在薪酬委員會(huì)里有一把椅子。