本文來自微信公眾號(hào)： 思想鋼印 ，作者：思想鋼印，題圖來自：AI生成

一、AI晴空的“一朵烏云”

AI算力的天晴空萬里，唯有遠(yuǎn)處的兩朵烏云，一朵是上周文章提及的互聯(lián)網(wǎng)大廠開始控制Token預(yù)算，另一朵是反對數(shù)據(jù)中心運(yùn)動(dòng)。

反數(shù)據(jù)中心活動(dòng)人士近期在全美多地接連取得大勝，僅本月，馬薩諸塞州霍利奧克市、加利福尼亞州蒙特雷帕克市以及華盛頓州西雅圖市就相繼通過了數(shù)據(jù)中心建設(shè)禁令。

這其實(shí)是一個(gè)已經(jīng)發(fā)展了兩年多的運(yùn)動(dòng)，阻止了無數(shù)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，但很多海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的投資者還沒有意識(shí)到這朵“烏云”的威脅。

過去，美國總統(tǒng)和許多州級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人歡迎建設(shè)數(shù)據(jù)中心，認(rèn)為這能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也是加強(qiáng)國家技術(shù)進(jìn)步所必需的；但現(xiàn)在越來越多的社區(qū)，從小城鎮(zhèn)到大城市，都在抵制這些常常保密進(jìn)行的計(jì)劃，并提出了各種擔(dān)憂。

關(guān)于數(shù)據(jù)中心的沖突已成為地方和州一級(jí)最激烈的政論話題之一，而且正在從地方?jīng)_突，升級(jí)為政策問題，蓋洛普 5 月發(fā)布的民調(diào)顯示，71% 的美國人反對在自家周邊修建數(shù)據(jù)中心。

AI基建投資是當(dāng)前AI行情最重要的投資邏輯，沒有之一，“反對數(shù)據(jù)中心運(yùn)動(dòng)”讓審批周期延長，項(xiàng)目延期、擱置增多，已顯著影響AI資本開支的節(jié)奏、結(jié)構(gòu)與區(qū)域分布。

所以我們也不得不高度關(guān)注這個(gè)跟我們其實(shí)八竿子打不著的運(yùn)動(dòng)——為什么美國會(huì)出現(xiàn)“反數(shù)據(jù)中心”？

二、數(shù)據(jù)中心的“怪奇物語”

數(shù)據(jù)中心是互聯(lián)網(wǎng)和AI基礎(chǔ)設(shè)施，聽起來很先進(jìn)，實(shí)際上是一座超級(jí)耗電、耗水的工廠，還解決不了當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。

一個(gè)超大AI集群的用電規(guī)模接近一座中小城市，可電網(wǎng)容量是有限的，當(dāng)數(shù)據(jù)中心接入的時(shí)候，電網(wǎng)要擴(kuò)建、要投資，那這個(gè)成本就會(huì)推升電價(jià)，變成科技公司多用電，居民多交電費(fèi)。

2025年北美零售電價(jià)同比增長6%，一些區(qū)域?qū)崟r(shí)電價(jià)在25年Q4暴漲60%；數(shù)據(jù)中心對電力并網(wǎng)的沖擊開始影響居民的感受，居民當(dāng)然會(huì)反對。

還有用水的問題，AI服務(wù)器需要大量冷卻，而很多數(shù)據(jù)中心用的是水冷系統(tǒng)，在一些本來就缺水的州，比如亞利桑那、內(nèi)華達(dá)，數(shù)據(jù)中心正在和居民“搶水”。

所以，AI雖然是全球最前沿的產(chǎn)業(yè)，但它引發(fā)的矛盾卻非常傳統(tǒng)，跟前幾年國內(nèi)“反對建垃圾焚燒工廠”是一個(gè)邏輯。

更要命的是，AI基建的勞動(dòng)密度很低、設(shè)備占比高，還可能擠出其他勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)的投資，導(dǎo)致雖然投資迅速增長，但對就業(yè)是負(fù)貢獻(xiàn)，難以平衡政治上的“可負(fù)擔(dān)性”。

還有一個(gè)問題，這些數(shù)據(jù)中心占地面積動(dòng)輒幾百畝，噪音巨大，建設(shè)通常有保密協(xié)議，運(yùn)營極不透明，類似美劇《怪奇物語》中的“軍事基地”，經(jīng)常引發(fā)各種謠言，天然容易被當(dāng)?shù)鼐用衽懦狻?/p>

正是這些原因，讓反對數(shù)據(jù)中心從一般性的零星社區(qū)抗議，演變成美國全國性政治運(yùn)動(dòng)。

三、利益博弈的“鄰避政治”

總體上看，反對數(shù)據(jù)中心的力量可以分成三層：

第一層：地方居民

在美國已經(jīng)有超過一半的州出現(xiàn)了專門反對數(shù)據(jù)中心的組織，甚至出現(xiàn)過一個(gè)非常極端的案例，一個(gè)小鎮(zhèn)因?yàn)閿?shù)據(jù)中心項(xiàng)目爭議，地方議會(huì)成員直接辭職，說明這個(gè)運(yùn)動(dòng)已經(jīng)開始影響基層治理。

印第安納波利斯市議員羅恩·吉布森在批準(zhǔn)一座數(shù)據(jù)中心計(jì)劃后，家門遭人連開13槍，門墊下發(fā)現(xiàn)一張寫著“禁止設(shè)立數(shù)據(jù)中心”的紙條。

美國的地方政府權(quán)力很大，社區(qū)可以通過訴訟、聽證會(huì)阻攔項(xiàng)目審批過程，大量數(shù)據(jù)中心，不是被政府叫停的，而是被社區(qū)“拖死”的。

第二層：州政府

這個(gè)層面是從抗議轉(zhuǎn)變?yōu)檎卟┺摹?/p>

由于公眾對數(shù)據(jù)中心的態(tài)度迅速轉(zhuǎn)為反對，在一些州，立法者已經(jīng)開始采取行動(dòng)，對大型數(shù)據(jù)中心實(shí)施地方性暫停令。

反對聲音正迫使一些政治領(lǐng)導(dǎo)人重新考慮如何管理這類項(xiàng)目，比如賓夕法尼亞州州長喬什·夏皮羅，此前推行過加快數(shù)據(jù)中心建設(shè)以刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策，如今卻轉(zhuǎn)而支持加強(qiáng)對項(xiàng)目影響當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的審查。

現(xiàn)在已經(jīng)有二十多個(gè)州在推進(jìn)相關(guān)法案，包括限制數(shù)據(jù)中心用電、強(qiáng)制企業(yè)承擔(dān)電網(wǎng)成本、限制用水、甚至?xí)和徟?/p>

有些州甚至提出，直接暫停數(shù)據(jù)中心建設(shè)兩到三年，緬因州率先州級(jí)“封頂”法案通過，擬在2027年11月前暫停審批所有大于20MW的數(shù)據(jù)中心，成為全美首個(gè)州級(jí)禁止大型數(shù)據(jù)中心的案例（后來被州長否決了）。

第三層：聯(lián)邦政治

這個(gè)層次表明這個(gè)問題已經(jīng)開始進(jìn)入美國的主流政治議題。

更糟糕的是，左右兩派都有聲音反對，其中55%是共和黨人，45%是民主黨人。像Bernie Sanders這種偏左的政客，會(huì)從環(huán)保和公平角度反對；像Ron DeSantis這種偏右的政客，會(huì)從地方利益、電價(jià)角度反對。

這種跨黨派共識(shí)，很容易在國會(huì)時(shí)通過法案，容易在中期選舉年成為“有選票價(jià)值”的議題，當(dāng)一個(gè)問題開始影響民眾生活，政客的最優(yōu)策略不是解決問題，而是站在選民那邊。

所以，“反對數(shù)據(jù)中心運(yùn)動(dòng)”已經(jīng)成為科技公司與當(dāng)?shù)鼐用竦睦娌┺?，類似從前的頁巖氣開發(fā)、核電站和高壓輸電線路，是典型的“鄰避政治”，只要成本落在本地，就一定會(huì)被反對。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這幾乎一定會(huì)擴(kuò)大。

更重要的是，“反對數(shù)據(jù)中心運(yùn)動(dòng)”正在和另一項(xiàng)“反對AI”的運(yùn)動(dòng)遙相呼應(yīng)，隱隱有合流的趨勢。

如果反數(shù)據(jù)中心演變成反AI，那就沒那么簡單了。

四、兩類反對者的合流

今年，美國出現(xiàn)了很多“反對使用AI”的抗議活動(dòng)：

今年4月，一名男子向OpenAI CEO山姆·奧爾特曼的住所投擲燃燒瓶，并向OpenAI的舊金山總部發(fā)出威脅。此人所在組織名為“Pause AI”，是一個(gè)國際性的反人工智能組織，認(rèn)為“人工智能導(dǎo)致人類滅絕”的可能性“幾乎是必然的”。

蓋洛普公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)，年輕人反對AI的比例最高，而2026年正是“逆轉(zhuǎn)之年”，73%的美國“Z世代”（出生于1995年至2009年）對人工智能的情緒偏向負(fù)面，而持正面情緒的人，從2025年的63%，快速下降到今年的40%。

谷歌前CEO埃里克·施密特在亞利桑那大學(xué)畢業(yè)典禮發(fā)表演講，談及要擁抱AI的發(fā)展時(shí)，招致在場學(xué)生們的集體噓聲。

年輕人的焦慮不是沒有道理，斯坦福大學(xué)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，64%的美國人預(yù)計(jì)AI將在未來 20 年內(nèi)導(dǎo)致就業(yè)崗位的減少，而只有5%的人認(rèn)為就業(yè)崗位將增加。

相比之下，科技工作者（包括持倉AI而賺錢的投資者）過于樂觀，而忽視了大量利益受損的普通人的憤怒。

當(dāng)然，反AI和反數(shù)據(jù)中心是兩個(gè)性質(zhì)完全不同的運(yùn)動(dòng)：

“反AI”討論的都是倫理問題，屬于價(jià)值觀和勞工政治一類的政治議題；而居民反對數(shù)據(jù)中心的理由卻非常具體，電費(fèi)上漲、噪音、用水，所以他們反對的不是抽象的數(shù)據(jù)中心，而是“我知道數(shù)據(jù)中心很重要，但它不能建在我家周圍”。

但這兩股力量，未來很可能會(huì)在某個(gè)點(diǎn)上匯合。

反數(shù)據(jù)中心者，會(huì)把“不要建在我家附近”的社區(qū)話題，偷換成更有道德高度的“這個(gè)東西本身就不應(yīng)該建”的政治議題；而反AI者，可以借助前者對現(xiàn)實(shí)議題的關(guān)注，為自己增加更多支持力量。

到那時(shí)，反對數(shù)據(jù)中心運(yùn)動(dòng)就可能從“阻止一個(gè)項(xiàng)目”變成“阻止一類項(xiàng)目”，反對的話題從“科技公司讓你電費(fèi)上漲”變成“AI讓你失業(yè)”，成為氣候變化、環(huán)保運(yùn)動(dòng)一類的美國長期政治議題。

當(dāng)然，這畢竟是美國人自己的問題，文章還要是回到A股投資者關(guān)心的眼前利益問題：反對數(shù)據(jù)中心運(yùn)動(dòng)會(huì)影響AI海外算力板塊的投資價(jià)值嗎？

答案是，不會(huì)改變方向，但會(huì)改變節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。

五、受損板塊和受益板塊

基于AI投資競爭對于科技巨頭“你死我活”的殘酷性，AI基建投資方向不會(huì)變，但會(huì)出現(xiàn)三個(gè)變化：

第一，建設(shè)速度變慢。

追蹤700多個(gè)大型數(shù)據(jù)中心的調(diào)查顯示，2026年計(jì)劃建成16GW，在建僅5GW，預(yù)計(jì)30%-50%產(chǎn)能推遲。

第二，成本上升。

企業(yè)要承擔(dān)更多電網(wǎng)建設(shè)費(fèi)用、環(huán)保成本、用水成本，這也是AI的算力價(jià)格上升的原因之一。

第三，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

數(shù)據(jù)中心從人口密集區(qū)搬到能源富集區(qū)甚至海外；科技公司算力投資延緩的同時(shí)，電力投資正在加快。

歷史上，大的趨勢都會(huì)遇到反趨勢的力量，每一次技術(shù)革命遇到資源約束時(shí)，都會(huì)發(fā)生成本上升、行業(yè)分化、技術(shù)升級(jí)。

“反數(shù)據(jù)中心”不能簡單地理解成利空算力產(chǎn)業(yè)鏈，真正減少的是新建成的數(shù)據(jù)中心，而不是客戶當(dāng)前可以租的數(shù)據(jù)中心，所以它的本質(zhì)是，需求沒有下降，供給受到限制。

這和房地產(chǎn)上行周期的調(diào)控有點(diǎn)像，如果買房需求還在，政府限制新房供應(yīng)，那么：

已購房者，房子更值錢，受益；

未購房者，房子更貴，受損；

開發(fā)商，土地儲(chǔ)備上漲和開發(fā)量下降可以對沖，中性；

上游的建材商，跟新房相關(guān)的受損，跟二手房相關(guān)的中性。

算力產(chǎn)業(yè)鏈上的板塊也分為，主要賺“新開工項(xiàng)目的錢”和主要賺“已有項(xiàng)目的錢”兩大類：

前者利益受損，包括，最直接承壓的是新建數(shù)據(jù)中心開發(fā)商、依賴園區(qū)擴(kuò)張兌現(xiàn)估值的IDC開發(fā)平臺(tái)，以及建設(shè)鏈條中的土建、機(jī)電安裝、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施工程環(huán)節(jié)的上游供應(yīng)商。

新的數(shù)據(jù)中心建不了了，只能去租那些“已通電、已投運(yùn)、已有土地和接入權(quán)”的存量數(shù)據(jù)中心，反而利好存量IDC運(yùn)營商/REITs的資產(chǎn)價(jià)值，會(huì)形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的競爭格局，類似房地產(chǎn)前期調(diào)控加速頭部開發(fā)商市場份額的結(jié)果一樣。

不過，后者的需求部分也來源于新增項(xiàng)目，所以受益程度各異，具體而言：

最受益的是電力設(shè)備鏈，特別是燃?xì)廨啓C(jī)、燃?xì)獍l(fā)電機(jī)、燃料電池、變壓器、開關(guān)柜、UPS/HVDC等等。因?yàn)榫用窈偷胤秸磳Φ氖恰罢加霉搽娋W(wǎng)、推高電價(jià)”，那么最好的替代方案就是不接入公共電網(wǎng)，自己投入電力設(shè)備。

而燃機(jī)的供給偏緊使得上游高溫合金、葉片、鑄件、HRSG部件等細(xì)分環(huán)節(jié)享有更強(qiáng)定價(jià)權(quán)。

還有儲(chǔ)能，從備用系統(tǒng)變成關(guān)鍵組成部分，承擔(dān)現(xiàn)場供電、削峰填谷、配合燃機(jī)與新能源、改善瞬態(tài)負(fù)荷的作用。

影響中性的是光模塊和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，它的需求預(yù)期一部分來源于計(jì)劃新增的數(shù)據(jù)中心，理論上可能不及預(yù)期，但光模塊的需求并不只來自單個(gè)園區(qū)內(nèi)部，也來自跨園區(qū)、跨數(shù)據(jù)中心互聯(lián)，因?yàn)樗懔Ω稚?、跨區(qū)域遷移增多，DCI 和 scale-across反而更重要，“反數(shù)據(jù)中心”的影響最終體現(xiàn)為中性。

影響略偏負(fù)面的是服務(wù)器整機(jī)和集成系統(tǒng)，更接近上架環(huán)節(jié)，對“項(xiàng)目是否開工、是否拿到電、是否具備客戶合同”更敏感，是容易受“反數(shù)據(jù)中心運(yùn)動(dòng)”影響的方向，但它目前更受CPU/GPU、內(nèi)存、存儲(chǔ)等多類上游約束，任何一個(gè)環(huán)節(jié)受阻都會(huì)拉長交付。運(yùn)動(dòng)本身的影響目前反而不是最重要的，但未來可能會(huì)變得更明顯。

影響偏負(fù)面但當(dāng)前也不明顯的是GPU/AI芯片，當(dāng)前GPU交付周期為36-52周，仍然偏緊，所以GPU廠商面臨的不是沒有人買，而是“客戶買了以后不能立刻轉(zhuǎn)化為通電集群”。這使得GPU板塊對“反數(shù)據(jù)運(yùn)動(dòng)”的敏感度低于園區(qū)開發(fā)商，但高于一些安裝更靠后且可跨區(qū)域消化的標(biāo)準(zhǔn)化部件供應(yīng)商。

總結(jié)下來，數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期，不是壓縮AI資本開支總盤子，而是改變資本開支在產(chǎn)業(yè)鏈中的分配方向，分配給純IT設(shè)備的比例下降，而分配給電力、配電、現(xiàn)場能源、社區(qū)利益協(xié)議、前期選址與許可成本的比例在上升。

另外，由于數(shù)據(jù)中心建設(shè)通常需要數(shù)年，且存在瓶頸環(huán)節(jié)，新增數(shù)據(jù)中心延遲不一定會(huì)影響IT硬件股票的近端盈利能力，但如果延遲持續(xù)，長期會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)。體現(xiàn)在市場交易層面，未來相關(guān)板塊會(huì)先表現(xiàn)為“殺估值”，再逐步向“殺業(yè)績”過渡。

在過去兩年里，AI的發(fā)展幾乎是無限擴(kuò)張的，算力不夠就加服務(wù)器，電不夠就擴(kuò)電網(wǎng)，但現(xiàn)在，一個(gè)新的變量“社會(huì)成本”出現(xiàn)了。

在這個(gè)系列的前五篇，我比較了過去幾次技術(shù)革命，雖然引發(fā)社會(huì)發(fā)展，但也造成了財(cái)富進(jìn)一步分化，社會(huì)加速分裂，并通過經(jīng)濟(jì)危機(jī)，引發(fā)了兩次世界大戰(zhàn)。

技術(shù)革命本身無立場，不關(guān)心創(chuàng)造的財(cái)富流向哪里，但政治和普通人卻不能不關(guān)心。