本篇評級為★★★，主要圍繞以下內(nèi)容展開：

1、警惕美股AI股下跌傳染；

2、如何看貴金屬和資源品？

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新聞解讀評級說明：五星重磅，四星重要，三星級以下大家選擇聽。

1、警惕美股AI股下跌傳染

上周五，全球股票市場出現(xiàn)了劇烈波動。不僅A股市場出現(xiàn)降溫，美股的表現(xiàn)更為慘烈，代表科技板塊的納斯達(dá)克指數(shù)單日跌幅超過4%，實(shí)屬罕見。除股票外，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金單日也下跌了3%；比特幣等另類資產(chǎn)在極端情況下甚至跌破6萬美元，創(chuàng)下近一兩年來的最低水平。我們幾乎看到各大類資產(chǎn)出現(xiàn)了共振式暴跌，這背后到底指向了什么？是否意味著全球流動性出現(xiàn)了問題？我們一起來梳理一下。

引發(fā)劇烈波動的直接觸發(fā)因素，是上周五美國發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。表面上看數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，大超市場預(yù)期，這讓市場開始盤算：如果就業(yè)情況這么好，美聯(lián)儲便具備了加息的條件?？紤]到通脹正在緩慢攀升，美聯(lián)儲或許可以放開手腳進(jìn)行加息。這一推斷直接導(dǎo)致美股承壓，畢竟加息對美股而言是一大敵。

此外，前兩天美國人工智能板塊的一些代表性公司（如博通）發(fā)布的財(cái)報(bào)并未超出市場預(yù)期，沒有帶來額外驚喜，令市場感到失望。沒有利好加持就意味著面臨壓力，市場不禁開始擔(dān)憂人工智能是否已經(jīng)漲到了盡頭。

不過，個(gè)人理解，無論是超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)的美聯(lián)儲加息擔(dān)憂，還是AI龍頭公司財(cái)報(bào)的平淡，都不代表“天塌了”。從數(shù)據(jù)發(fā)布到政策落地中間還有許多步驟，并非一蹴而就。很難說美聯(lián)儲主席在6月份的議息會議上就會立刻透露加息意向，這不會如此匆忙。要知道，在特朗普強(qiáng)烈支持下上任的新主席，大概率不會一上來就采取對立行動，他至少需要一段時(shí)間來達(dá)成內(nèi)部共識，才敢決定下一步的政策走向。因此，這對美國股票市場的影響可能還需要再等一等。

另一方面，美國人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭公司剛發(fā)布的財(cái)報(bào)并非低于預(yù)期，只是沒有繼續(xù)哄抬市場急速上漲而已，這并非完全的壞消息。當(dāng)全市場都在尋找理由來解釋科技板塊為何一夜之間暴跌4%時(shí)，我們知道任何一個(gè)單一理由都無法獨(dú)立發(fā)揮作用，必然是四五個(gè)因素形成了疊加效應(yīng)。在正常情況下，這種疊加效應(yīng)未必會出問題；但在特殊情況下，比如美股已經(jīng)漲得過高、反彈力度過大時(shí)，市場對這些條件的要求就會越來越苛刻。如果表現(xiàn)不能好上加好、不夠完美，就容易引發(fā)短期的快速回調(diào)。這其中既包括對未來美聯(lián)儲政策的擔(dān)憂，也包括對人工智能龍頭公司算力需求能否保持強(qiáng)勁增長的疑慮，還包括6月中旬大塊頭公司（如馬斯克旗下的太空探索公司SpaceX）赴美IPO可能造成的短期抽血效應(yīng)。

分析完上述因素，我們發(fā)現(xiàn)有的被市場高估了，有的被過度反應(yīng)了。接下來一段時(shí)間，整個(gè)美股市場更可能往哪個(gè)方向走？個(gè)人認(rèn)為，在極短的一兩天內(nèi)，市場可能會意識到此前的過度反應(yīng)。加息并非火燒眉毛，許多財(cái)報(bào)也會被更客觀、合理地看待，因此市場可能會出現(xiàn)短期的回彈與修復(fù)。但我們必須直面一個(gè)問題：美股目前正面臨四五個(gè)重量級的壓力，尤其考慮到其價(jià)格拉得實(shí)在太高，處于“高處不勝寒”的位置。因此，接下來一段時(shí)間，美股大概率會處于一個(gè)靠近頂部的位置，未來一兩個(gè)月出現(xiàn)調(diào)整是大概率事件，大家還是要小心。

此外，這種調(diào)整具有傳染性。美股的人工智能龍頭公司是全球AI產(chǎn)業(yè)鏈上的“金主”，如果它們在一定程度上降溫，擴(kuò)散效應(yīng)可能會直接沖擊亞洲的日本、韓國，甚至中國的A股市場。尤其是A股市場中上游的算力硬件板塊（包括光通信、光模塊、芯片、數(shù)據(jù)中心配套的液冷等），甚至可能會在短期內(nèi)給電網(wǎng)設(shè)備等板塊帶來一定壓力。在整個(gè)市場過度亢奮的情況下，切忌追漲或火中取栗，參與那些紅得發(fā)紫的賽道。保持克制，時(shí)間一長，或許就能規(guī)避掉巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)過一段時(shí)間的深度回調(diào)后，個(gè)人理解人工智能賽道會再次具備吸引力。當(dāng)然，率先走出來的可能是人工智能下游的應(yīng)用板塊，主要指物理世界中的應(yīng)用，包括我們之前聊到的智能駕駛、機(jī)器人以及智能穿戴設(shè)備（對應(yīng)消費(fèi)電子等）。隨著這些領(lǐng)域出現(xiàn)產(chǎn)品爆品及技術(shù)突破，會給大家?guī)砀嘞胂罂臻g，從而帶動整個(gè)人工智能的熱度繼續(xù)向上傳導(dǎo)。等到下游先走一步并形成一定趨勢后，下一波行情可能才會再次回到上游的算力硬件。

2、如何看貴金屬和資源品？

聊完科技，我們看一下黃金資產(chǎn)。上周五黃金也遭到暴擊，直接被壓到了4300多美元/盎司的低位。如何看待其長線趨勢？黃金其實(shí)受益于美元國際地位的下降，以及全球其他國家央行持續(xù)買入的動作。今年一季度（尤其是3月份），許多國家央行出于流動性考慮，曾短暫停止購買甚至賣出黃金，造成了巨大壓力。但好在4月份我們看到許多國家恢復(fù)了購買，多方力量的支撐力至今未被破壞。因此，短期內(nèi)我們對黃金的觀點(diǎn)不變：在4500美元/盎司以下，可能仍然存在機(jī)會。未來如果各國央行的整體趨勢和判斷發(fā)生變化，我們會再做最新的追蹤。

至于有色金屬板塊，情況可能與黃金類似。短期內(nèi)因流動性略微收緊、美元上升而受到壓制，但長線來看，其支撐力并未被破壞。一方面是全球通脹問題，另一方面是新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶來的戰(zhàn)略資源品需求，目前的勢頭并未被打消。更重要的是，各國對戰(zhàn)略資源品（有色金屬）的控制未來會越來越嚴(yán)，無論是出口控制還是用途控制，都會在很大程度上造成稀缺性。在重要支撐未被破壞之前，我們認(rèn)為該板塊在短期回調(diào)之后，可能仍然會有機(jī)會。

簡單歸結(jié)為兩句話：第一，上周五全球出現(xiàn)的資產(chǎn)共振式暴跌是一次壓力測試，短期一兩天可能還會有修復(fù)性行情，但時(shí)間稍微拉長，我們要格外小心由人工智能上游算力硬件帶動的這波趨勢是否已經(jīng)階段性見頂；第二，對于黃金和有色金屬等被拖累的板塊，我們認(rèn)為其大的支撐力尚未結(jié)束，可能會迎來中期的修復(fù)性行情。

以上是我們今天聊到的所有內(nèi)容，更多的咱們下次再見，拜拜。（注：以上所有內(nèi)容和資料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）