本文來(lái)自微信公眾號(hào)：騰訊科技，作者：陸嶼，編輯：徐青陽(yáng)，題圖來(lái)自：視覺(jué)中國(guó)

5月27日，SK海力士在韓國(guó)股市一度暴漲11%，美光則在美股飆升19%，推動(dòng)兩家存儲(chǔ)巨頭市值雙雙突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。其中，SK海力士的12個(gè)月漲幅更是超過(guò)了1000%。

存儲(chǔ)行業(yè)的估值邏輯正在被AI改寫(xiě)：過(guò)去跟隨手機(jī)、PC周期起伏的內(nèi)存芯片，如今被推向AI基礎(chǔ)設(shè)施的核心位置。

對(duì)于中低端手機(jī)廠商來(lái)說(shuō)，面對(duì)的不只是存儲(chǔ)芯片漲價(jià)，更核心的問(wèn)題是：同樣一片晶圓、同樣一份供給，正在被數(shù)據(jù)中心以更高價(jià)格、更長(zhǎng)合同、更強(qiáng)確定性提前鎖走。低價(jià)大存儲(chǔ)、高配低價(jià)的性?xún)r(jià)比敘事，正在變得越來(lái)越難。

內(nèi)存產(chǎn)能正從消費(fèi)電子領(lǐng)域大規(guī)模流失，廉價(jià)手機(jī)的黃金時(shí)代正在迎來(lái)終結(jié)。

2026年2月份，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布一份預(yù)測(cè)：2026年全球智能手機(jī)出貨量將下滑13%，這將是有史以來(lái)跌幅最慘的一年。尤其是非洲和中東地區(qū) ，出貨量可能直接暴跌20%以上，而砍得最狠的，全是市面上最便宜的低端機(jī)。

廉價(jià)手機(jī)突然造不起了

過(guò)去幾十年，手機(jī)之所以能從奢侈品變成人人都買(mǎi)得起的基礎(chǔ)設(shè)備，背后依賴(lài)的正是芯片、內(nèi)存、閃存等核心零部件不斷降價(jià)。

但現(xiàn)在，這條長(zhǎng)期向下的成本曲線(xiàn)，正在被AI重新拉高。

這個(gè)轉(zhuǎn)折到底有多大？我們需要把時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)才看得清。

1985年，一個(gè)美國(guó)人買(mǎi)臺(tái)IBM PC AT要掏6000美元，若按美國(guó)CPI折算，這大致相當(dāng)于今天近2萬(wàn)美元的購(gòu)買(mǎi)力，然而，花巨資買(mǎi)回來(lái)的這臺(tái)“大塊頭”，每秒只能處理90萬(wàn)條指令。

IBM于1985年開(kāi)售的個(gè)人電腦IBM PC AT

四十年后，在拉各斯或內(nèi)羅畢的街頭，普通人只要花30到120美元，就能隨手買(mǎi)到一部傳音的Tecno Spark Go。它的價(jià)格連當(dāng)年那臺(tái)IBM電腦的零頭（0.3%）都不到，可每秒的計(jì)算速度卻高達(dá)數(shù)十億次，性能更是翻了幾千倍。

在人類(lèi)商業(yè)史上，從沒(méi)有哪種商品經(jīng)歷過(guò)這種幅度的成本崩塌。正是靠著這些廉價(jià)設(shè)備，全球數(shù)億最貧困的人口才第一次接入了互聯(lián)網(wǎng)。

多年以來(lái)，絕大多數(shù)內(nèi)存都是流向了智能手機(jī)和筆記本電腦?？删驮谧罱鼉扇?，人工智能（AI）開(kāi)始憑借極高利潤(rùn)大量吞噬內(nèi)存，逼得整個(gè)內(nèi)存產(chǎn)能大規(guī)模從消費(fèi)電子產(chǎn)品轉(zhuǎn)去喂養(yǎng)AI。這就導(dǎo)致現(xiàn)在造手機(jī)的成本，比前幾年高了太多。結(jié)果就是，那些曾經(jīng)把算力和網(wǎng)絡(luò)送到世界最窮角落的廉價(jià)手機(jī)，已經(jīng)活不下去了。

說(shuō)到底，智能手機(jī)本質(zhì)上就是一臺(tái)縮小版的計(jì)算機(jī)。處理器、存儲(chǔ)臨時(shí)數(shù)據(jù)的內(nèi)存、斷電也能存數(shù)據(jù)的硬盤(pán)、連接各部件的電路板，它一個(gè)都不缺，只是體積更小，順便多了觸摸屏和無(wú)線(xiàn)電模組。

過(guò)去幾十年，處理器性能一直在按摩爾定律指數(shù)級(jí)提升。然而，處理器再快，也需要有人源源不斷地給它“喂”數(shù)據(jù)。這個(gè)任務(wù)落在了內(nèi)存，也就是DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）身上。

不過(guò)，尷尬的一個(gè)問(wèn)題是，DRAM的改進(jìn)速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上處理器的進(jìn)化速度。

在20世紀(jì)80年代和90年代，處理器速度每年能飆升60%，而DRAM的速度每年卻只能提升7%。計(jì)算機(jī)科學(xué)家給這種速度落差取了個(gè)名字，叫“內(nèi)存墻”。過(guò)去幾十年里，搞計(jì)算機(jī)體系結(jié)構(gòu)的研究人員，大半精力其實(shí)都花在怎么繞過(guò)處理器和DRAM之間的這道速度缺口上了。

那DRAM為什么這么難做？

因?yàn)閮?nèi)存芯片的本質(zhì)，其實(shí)是一個(gè)超級(jí)龐大的存儲(chǔ)單元陣列。每個(gè)單元里包含一個(gè)晶體管和一個(gè)電容器，電容器負(fù)責(zé)保存代表數(shù)據(jù)的電荷。雖然晶體管可以越做越小，但電容器縮小起來(lái)卻極其困難。電容器只要一變小，想穩(wěn)穩(wěn)地留住電荷就變得越困難，電荷很容易漏掉、消失，或者被相鄰的元件干擾。

為了讓DRAM變得更高效，廠商只能去嘗試各種越來(lái)越奇葩的結(jié)構(gòu)，這讓現(xiàn)代DRAM的制造變得極度復(fù)雜和昂貴。如今想建一個(gè)最先進(jìn)的DRAM晶圓廠，隨隨便便就得砸下150到200億美元，這還沒(méi)算買(mǎi)光刻機(jī)、蝕刻機(jī)等設(shè)備的幾十億美元。而且廠子建好了也不算完，還得花個(gè)幾年時(shí)間去反復(fù)試錯(cuò)調(diào)整，良品率才勉強(qiáng)能拿到市場(chǎng)上跟人競(jìng)爭(zhēng)。

并且，更重要的問(wèn)題是，內(nèi)存是一種“大宗商品”，也就是說(shuō)它是可以互換的。就像英特爾的處理器不能直接插進(jìn)蘋(píng)果設(shè)備里一樣，處理器一般是定制的。但DRAM芯片大家都遵循同一套行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不管誰(shuí)家造出來(lái)的芯片，都可以直接塞進(jìn)任何其他廠商的設(shè)備里。

“極度燒錢(qián)的門(mén)檻”加上“誰(shuí)都能用的互換性”，湊在一起成了一個(gè)致命的組合。翻開(kāi)整個(gè)DRAM的發(fā)展史，其實(shí)就是一場(chǎng)又一場(chǎng)“繁榮到蕭條”的生死循環(huán)。每當(dāng)某個(gè)領(lǐng)域有需求、推高了價(jià)格，所有廠商就會(huì)一擁而上投資擴(kuò)產(chǎn)。但過(guò)度投資勢(shì)必會(huì)帶來(lái)供應(yīng)過(guò)剩，接著就是價(jià)格雪崩。

在這個(gè)行業(yè)里，每次下行周期都關(guān)乎生死，因?yàn)樯a(chǎn)成本實(shí)在太高了。強(qiáng)如英特爾，在20世紀(jì)70年代早期曾是內(nèi)存界的老大，但到了80年代也扛不住，不得不退出轉(zhuǎn)行做處理器。德州儀器和IBM在90年代也相繼退賽。再往后，德國(guó)奇夢(mèng)達(dá)在2009年倒閉了，曾經(jīng)貴為全球第三大DRAM廠商的日本爾必達(dá)，也在2012年陷入破產(chǎn)深淵。

經(jīng)歷了這幾十年的大浪淘沙和慘烈整合，如今全球只剩下三家主要內(nèi)存廠商，它們死死控盤(pán)了90%以上的DRAM產(chǎn)量。其中兩家在韓國(guó)，分別是SK海力士和三星，剩下一家是美國(guó)的美光。

AI蠶食手機(jī)內(nèi)存份額

SK海力士、三星和美光能活到今天，恰恰是因?yàn)樗鼈冊(cè)谶^(guò)去的危機(jī)中，對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張始終保持克制。

上一輪DRAM大洗牌中倒下的存儲(chǔ)巨頭——爾必達(dá)和奇夢(mèng)達(dá)，給整個(gè)行業(yè)留下了深刻警示：閑置的晶圓廠會(huì)要了企業(yè)的命，而沒(méi)被滿(mǎn)足的市場(chǎng)需求卻不會(huì)。因此，在2024年和2025年初HBM訂單量飆升的時(shí)候，這三家廠商都非常謹(jǐn)慎地選擇不盲目擴(kuò)產(chǎn)。

直到2025年內(nèi)存價(jià)格以前所未有的速度暴漲時(shí)，他們才開(kāi)始建設(shè)針對(duì)HBM的新工廠，但這些工廠最快也要到2027年或2028年才能產(chǎn)出芯片。即便建了新廠，他們?nèi)栽诒苊膺^(guò)度擴(kuò)張。2025年12月，三星高管還在強(qiáng)調(diào)“優(yōu)先考慮長(zhǎng)期盈利能力，而不是快速擴(kuò)張產(chǎn)能”。

既然不大幅擴(kuò)產(chǎn)，那要滿(mǎn)足排山倒海的HBM需求，唯一的辦法就是從DDR和LPDDR那里把晶圓生生搶過(guò)來(lái)。

科技媒體Tom's Hardware在2025年底報(bào)道稱(chēng)：“在晶圓總開(kāi)工率持平、且封裝生產(chǎn)線(xiàn)被鎖定的情況下，廠商每將一片晶圓投入到HBM的生產(chǎn)中，就會(huì)從大宗商品DRAM中移除掉相應(yīng)的產(chǎn)能”。

到了2025年底，SK海力士已經(jīng)將30%的晶圓產(chǎn)能分配給了HBM，而這些產(chǎn)能幾乎全部是從DDR和LPDDR那里抽調(diào)過(guò)來(lái)的。美光走得更遠(yuǎn)，2025年12月直接停產(chǎn)旗下消費(fèi)品牌英睿達(dá)（Crucial），停止所有面向消費(fèi)者的發(fā)貨，將所有產(chǎn)能轉(zhuǎn)給AI和企業(yè)市場(chǎng)。

這樣一來(lái)，可用于傳統(tǒng)電腦（DDR）和手機(jī)（LPDDR）的內(nèi)存遭遇了急劇縮水，價(jià)格隨之瘋狂飆升。從2025年第一季度到2026年第一季度，短短一年內(nèi)，手機(jī)用的LPDDR4標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格上漲了250%，LPDDR5上漲了220%。在德國(guó)，個(gè)人電腦用的DDR5價(jià)格更是一年內(nèi)暴漲了414%。

內(nèi)存瞬間變成了消費(fèi)電子產(chǎn)品中高不可攀、最昂貴的組件。在一部廉價(jià)安卓手機(jī)的材料總成本里，內(nèi)存的占比直接從原來(lái)的15%左右，一路飆升到了50%。

這種成本壓力，最先狠狠砸在了邊緣消費(fèi)者的頭上 。

像一些廉價(jià)手機(jī)公司，長(zhǎng)期的生存模式就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)上一代的便宜組件，用極低的成本組裝出安卓手機(jī)，然后再以極低的價(jià)格賣(mài)出去。它們的利潤(rùn)率通常只有個(gè)位數(shù)，極其微薄，完全是靠巨大的出貨量來(lái)生存。

以傳音為例，它在2024年出貨了1.05億部手機(jī)（同期蘋(píng)果為2.3億部），單它一家就吃下了非洲智能手機(jī)市場(chǎng)48%的份額。然而，當(dāng)內(nèi)存價(jià)格這樣翻倍地暴漲后，這種“微利多銷(xiāo)”的商業(yè)模式瞬間瓦解了。售價(jià)低于100美元的智能手機(jī)，在商業(yè)上面臨著“永久性的不經(jīng)濟(jì)”——也就是說(shuō)，造一部虧一部。

為了活命，廠商只能將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，原本賣(mài)50美元的手機(jī)被迫漲到了120美元甚至更高。這對(duì)于價(jià)格極其敏感的低收入消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，直接超出了承受能力，大家紛紛選擇不再購(gòu)買(mǎi)。

2026年初，傳音宣布其2025年的凈利潤(rùn)大幅下降了54%，并無(wú)奈將年度出貨目標(biāo)削減了40%。

在印度市場(chǎng)，2026年第一季度售價(jià)低于100美元的智能手機(jī)市場(chǎng)同比大幅萎縮了59%，內(nèi)存的倒逼讓整個(gè)市場(chǎng)陷入了“被迫高端化”的尷尬境地。

而在非洲，2025年時(shí)原本有81%的智能手機(jī)出貨量都低于200美元，但隨著如今手機(jī)價(jià)格的集體猛漲，很多非洲消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)直接買(mǎi)不起智能手機(jī)了。

蘋(píng)果也坐不住了

HBM對(duì)產(chǎn)能的無(wú)情擠占，不僅把大量低收入消費(fèi)者死死擋在了智能手機(jī)的大門(mén)之外，甚至連處于DRAM食物鏈更高位置、平日里呼風(fēng)喚雨的科技巨頭們，也開(kāi)始感受到了切膚之痛。

三星自己的消費(fèi)電子部門(mén)，如今居然無(wú)法從自家的內(nèi)存部門(mén)那里拿到優(yōu)惠的長(zhǎng)期LPDDR協(xié)議，只能被迫縮減內(nèi)存容量、并頂著更高的成本去出貨Galaxy S26。三星的高管甚至悲觀地警告，手機(jī)業(yè)務(wù)可能會(huì)出現(xiàn)有史以來(lái)第一次年度凈虧損。而戴爾也在2025年12月，無(wú)奈將旗下的筆記本電腦價(jià)格提高了15%到20%。

強(qiáng)如蘋(píng)果公司，過(guò)去憑借著龐大的采購(gòu)量，對(duì)韓國(guó)內(nèi)存廠商擁有極高的議價(jià)能力，往往能簽署長(zhǎng)期協(xié)議把價(jià)格死死鎖死好幾年?？扇缃瘢ナ刂畡?shì)逆轉(zhuǎn)，籌碼全到了內(nèi)存廠商的手里。當(dāng)蘋(píng)果的長(zhǎng)期協(xié)議在2026年1月到期時(shí)，內(nèi)存廠商們一口拒絕了續(xù)簽，表示以后最多只簽一個(gè)季度的短協(xié)。

到了2月份，為了確保iPhone的供應(yīng)鏈不掉鏈子，蘋(píng)果不得不同意為iPhone用的LPDDR5X內(nèi)存向三星支付高達(dá)100%的溢價(jià)。

整個(gè)2025年，iPhone 17 Pro所使用的12GB LPDDR5X芯片價(jià)格足足上漲了230%。受此拖累，蘋(píng)果不得不宣布將iPhone 18標(biāo)準(zhǔn)版的發(fā)布時(shí)間推遲到2027年春季，而Mac Studio的發(fā)布也從夏季硬生生拖到了秋季。

更糟糕的是，到了2026年第四季度，英偉達(dá)即將推出其下一代Vera Rubin平臺(tái)。這是一種機(jī)架級(jí)的AI超級(jí)計(jì)算機(jī)，它將Rubin GPU和Vera CPU強(qiáng)行組合在一起，專(zhuān)門(mén)用于大規(guī)模的AI訓(xùn)練和推理。而這個(gè)Vera CPU將會(huì)對(duì)LPDDR內(nèi)存產(chǎn)生極其恐怖的需求。

據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，到2027年，光是一個(gè)Vera Rubin平臺(tái)預(yù)計(jì)消耗的LPDDR內(nèi)存，就會(huì)超過(guò)蘋(píng)果和三星兩家手機(jī)巨頭的總和。摩根大通的報(bào)告甚至給出了一個(gè)驚人的預(yù)測(cè)：到2027年，內(nèi)存成本可能會(huì)吃掉一部iPhone組件總成本的45%，而目前這個(gè)比例僅僅只有10%左右。

這意味著，在一年之內(nèi)，蘋(píng)果就必須面臨一個(gè)痛苦的抉擇：要么自己割肉削減利潤(rùn)率，要么向消費(fèi)者揮起大幅提價(jià)的砍刀。

目前唯一的變量，可能來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)。像長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等中國(guó)本土內(nèi)存廠商正在迅速擴(kuò)大規(guī)模，目前已經(jīng)拿下了中國(guó)LPDDR市場(chǎng)超過(guò)30%的份額。但客觀來(lái)看，只要全球AI數(shù)據(jù)中心那深不見(jiàn)底的內(nèi)存黑洞還在，DRAM短缺的殘酷經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律就依然無(wú)解。畢竟那些超大規(guī)模的云廠商出價(jià)遠(yuǎn)比廉價(jià)手機(jī)廠商慷慨得多，就連長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)也已經(jīng)計(jì)劃將約20%的產(chǎn)能轉(zhuǎn)去生產(chǎn)HBM。

總之，這場(chǎng)存儲(chǔ)漲價(jià)潮，最先沖擊的，是對(duì)價(jià)格最敏感的人群和市場(chǎng)。低收入消費(fèi)者、新興市場(chǎng)用戶(hù)、依賴(lài)低價(jià)電子產(chǎn)品的中小企業(yè)，會(huì)率先感受到成本上行的壓力。但要不了多久，這股“高燒不退”的壓力，就會(huì)通過(guò)昂貴的賬單，傳導(dǎo)到我們每一個(gè)人的身上。

特約編譯金鹿對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)：騰訊科技，作者：陸嶼，編輯：徐青陽(yáng)