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作者 | 張貝貝

編輯 | 丁萍

頭圖 | 視覺中國

據(jù)新華社1月26日援引外媒報道，印度西孟加拉邦暴發(fā)尼帕病毒疫情，當前確診5例（1人病情危重，其中確診人員含醫(yī)護），近100人被要求居家隔離。

受此消息影響，當天A股市場疫苗、診斷檢測等板塊異動顯著，多只個股出現(xiàn)漲停。

可看出市場對此次疫情關(guān)注度較高。

然而，上漲行情未能持續(xù)。

隨著國家疾控局回應，我國尚未發(fā)現(xiàn)尼帕病毒病例，且此次疫情主要發(fā)生在西孟加拉邦，與我國沒有領(lǐng)土接壤。經(jīng)綜合研判此次疫情對我國影響較小，相關(guān)企業(yè)股價大幅回調(diào)。

問題來了，狂熱退潮之后，留下的到底是機會還是風險？

在回答這個問題之前，我們先來了解下尼帕病毒究竟是什么？它會不會再次成為藥企估值波動的核心催化劑？

病死率高，無特效藥

首先要明確的是，尼帕病毒不是新病毒。

該病毒最初于1998年在馬來西亞的養(yǎng)豬場中被發(fā)現(xiàn)，后蔓延至臨近的新加坡，以及此后尼帕病毒疫情在孟加拉國、印度等國家時有報告。

要注意的是，該病毒主要由果蝠攜帶。但在果蝠體內(nèi)，尼帕病毒卻并不引發(fā)明顯癥狀，所以被其污染的食物，沒有明顯特征，從而完成“動物-人”、“人-人”跨物種傳播。

如研究發(fā)現(xiàn)，馬來西亞的案例中，病毒可能是攜帶病毒的果蝠排泄物污染了豬飼料，豬被感染后，傳播到接觸它的人，最終通過“人-人”傳播波及大量人群。（人與人之間，主要通過飛沫、直接接觸患者的呼吸道分泌物或排泄物傳播）

但因為感染者的癥狀與流感類似，包括發(fā)燒、頭疼、咳嗽、嗜睡等，且潛伏期較長，一般為4天至14天，最長可達45天。所以，最開始可能會被當做流感治療。

但是代價可能非常嚴重，感染者嚴重后可能會出現(xiàn)致命的腦炎和急性呼吸窘迫綜合征，致死率較高，在40%以上。

這或許是尼帕病毒每次感染病例數(shù)不多，但世界衛(wèi)生組織（WHO）仍將該病毒列為高優(yōu)先級流行病威脅病原體的重要原因。

且因為該病毒尚無疫苗或特效治療藥物，也存在境外輸入的風險，公眾關(guān)注度還是比較高，這也是開頭提到資本市場多股上漲的重要原因。

不過，不用過度恐慌，國家層面已經(jīng)為我們做了第一層防護。

2024年12月30日，國家疾控局海關(guān)總署關(guān)于公布監(jiān)測傳染病目錄的公告發(fā)布，把尼帕病毒病納入了《監(jiān)測傳染病目錄》，并將尼帕病毒防控的關(guān)口前移到口岸開展監(jiān)測，可早發(fā)現(xiàn)、早阻斷疫情跨境傳播。

國內(nèi)也有多家企業(yè)擁有尼帕病毒檢測產(chǎn)品，助力早檢測、早隔離，避免更大的傳播。

如凱普生物、之江生物通過微信公眾號發(fā)布消息稱，已研制出尼帕病毒核酸檢測試劑盒；達安基因官網(wǎng)披露，已研制出“尼帕病毒核酸檢測試劑盒（熒光PCR法）”，檢測靈敏度可達200 copies/mL，減小漏檢風險等。

還有圣湘生物在互動平臺表示，公司基于熒光PCR技術(shù)平臺，已開發(fā)出相應的檢測解決方案，擁有獲得CE認證的尼帕病毒核酸檢測試劑盒以及國內(nèi)的科研版試劑盒。目前其已對接當?shù)厥袌銮?，與當?shù)匦l(wèi)生主管部門、疾控中心等醫(yī)療機構(gòu)保持聯(lián)系，快速響應新發(fā)突發(fā)公共衛(wèi)生事件。

萬孚生物有消息稱其快速檢測產(chǎn)品被印度列為應急儲備物資。以及金域醫(yī)學官微披露，其聯(lián)合金圻睿研發(fā)的MetaVirus病毒全基因組探針捕獲NGS檢測服務，可實現(xiàn)對尼帕病毒及多種病原體的精準檢測與深度分析，有助于精準防控。

......

但需注意的是，我們普通人也需要做好自我防護，這是第二層保護。如出門戴口罩，避免飛沫傳播；同時，保持個人衛(wèi)生，勤洗手；吃水果前進行清洗、剝皮，以及壞果不吃；避免接觸野生動物或生病的豬等動物。

上述情況下，市場對尼帕病毒疫情擔憂情緒褪去。再加上，此次印度疫情并未能讓國內(nèi)企業(yè)業(yè)務獲得更多新的需求增量，業(yè)績提振的積極預期沒有了，這或許是資本市場大幅回調(diào)的重要原因。

接下來看下涉及標的的基本面情況。

“藏不住”的業(yè)績壓力

直接上結(jié)論，疫苗、檢測行業(yè)“業(yè)績承壓的殘酷現(xiàn)實”仍在。

為何用了“仍在”？

先來看有尼帕病毒檢測產(chǎn)品落地的檢測行業(yè)。

新冠疫情期間，醫(yī)療檢測行業(yè)可以說是資本市場“最靚的仔”。但大規(guī)模核酸檢測已是歷史，隨著2023年新冠疫情逐漸可控，檢測需求銳減，擁有新冠病毒核酸檢測產(chǎn)品的達安基因、圣湘生物、之江生物、凱普生物等業(yè)績普遍大幅回調(diào)，甚至出現(xiàn)虧損。

結(jié)合2025年業(yè)績預告，可以看到當下這些企業(yè)的業(yè)績壓力仍在。

截至目前，有7家醫(yī)療檢測企業(yè)披露2025年業(yè)績預告，有6家虧損。其中虧損企業(yè)中含上述提到擁有尼帕病毒檢測產(chǎn)品的凱普生物、之江生物、金域醫(yī)學和萬孚生物。

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)）

分析原因：主要是受經(jīng)濟周期、行業(yè)競爭加劇帶來營收下滑；還有集采政策陸續(xù)執(zhí)行，導致產(chǎn)品價格下降；以及自2025年1月1日起，銷售自產(chǎn)檢測試劑的增值稅率由3%調(diào)整至13%，對營收和利潤帶來不利影響；還有下游回款困難、部分業(yè)務應收賬款賬齡延長引發(fā)減值損失等，對利潤進一步拖累。

再加上，此次印度疫情暴發(fā)的消息傳來后，雖然凱普生物、之江生物、金域醫(yī)學、萬孚生物等企業(yè)公告有檢測產(chǎn)品，但并未看到相關(guān)訂單承接的報道消息，這意味著此次疫情對國內(nèi)檢測企業(yè)的業(yè)績增量沒能有大的拉動，2026年這些企業(yè)的業(yè)績壓力大概率仍比較大。

至于疫苗板塊，近幾年行業(yè)整體競爭激烈。

目前披露2025年業(yè)績預告的企業(yè)共5家，3家虧損。而另外2家雖然盈利，但相較去年同期均是同比下滑，可見業(yè)績壓力之大。接下來逐一看下。

1）智飛生物：曾有”疫苗一哥“之稱的智飛生物，在核心代理產(chǎn)品HPV疫苗供需惡化，陷入價格戰(zhàn)；以及被市場看做公司“第二增長曲線”的代理產(chǎn)品皰疹疫苗，銷售不及預期的情況下，業(yè)績受到擾動較大；再加上存貨較多，庫存消化困難，計提大額存貨減值準備的情況下，2025年首次年度虧損，預虧超百億。

2）沃森生物：核心產(chǎn)品是HPV疫苗、13價和23價肺炎疫苗、流腦疫苗等。HPV疫苗行業(yè)情況不再贅述，但是肺炎疫苗、流腦疫苗的行業(yè)競爭情況也不容樂觀。

先來看肺炎疫苗：目前國內(nèi)有輝瑞、沃森、康泰生物、康希諾的四款13價肺炎疫苗，還有包括智飛生物、沃森生物在內(nèi)的多款23價肺炎疫苗，行業(yè)競爭激烈，已經(jīng)有價格競爭。

據(jù)中信建投研報數(shù)據(jù)，國內(nèi)的幾款13價肺炎疫苗價格定價隨著上市時間先后依次走低（康希諾價格還未看到）。

上述原因下，以上述產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的沃森、智飛等企業(yè)業(yè)績進一步受到擾動。

至于流腦疫苗，是用于預防腦膜炎球菌引起的感染性疾病。但是國內(nèi)目前已有十幾款上市的產(chǎn)品，還有多家企業(yè)產(chǎn)品處于臨床3期階段，競爭也比較激烈，銷售壓力也比較大。

3）康希諾：公司超9成收入來源于流腦疫苗，由上述該產(chǎn)品行業(yè)競爭壓力較大，這或許是其銷售費用不斷增長的原因。2021-2024年銷售費用金額分別是1.06億元、2.67億元、3.53億元和3.69億元，2025年前三季度銷售費用2.77億元，同比增長41%。

若再結(jié)合公司2025年新獲批13價肺炎疫苗的注冊證書，為了推廣新產(chǎn)品，銷售費用可能還會繼續(xù)增加，從此維度看，其未來業(yè)績壓力仍會較大。

4）康華生物：公司超9成收入來源于狂犬疫苗。國內(nèi)已經(jīng)獲批的狂犬疫苗產(chǎn)品有十幾款，競爭激烈。2022-2024年康華生物的狂犬疫苗批簽發(fā)量分別為809.58萬支、693.89萬支和389.76萬支，逐年下滑，業(yè)績承壓較大。

5）百克生物：核心產(chǎn)品為帶狀皰疹疫苗。國內(nèi)皰疹疫苗雖然上市的產(chǎn)品GSK（由智飛生物代理）和百克生物的兩款，但是該疫苗針對的是中老年群體，單價較高，高達上千元，滲透率較低。為了推廣和快速搶占市場，該疫苗目前已開始價格戰(zhàn)。

百克生物更是為了提振銷量，單只價格降幅近70%。2025年12月江西省疾控中心發(fā)布公示，百克生物遞交調(diào)價函件，對帶狀皰疹疫苗的價格進行調(diào)整，由原價1375元/支，降至464元/支。而GSK的產(chǎn)品在2025年也推出“打一贈一”的促銷活動。

上述背景下，未來百克生物的業(yè)績承壓還是比較大。

小結(jié)

總結(jié)看，本次印度尼帕病毒疫情雖未波及我國，但其高致死率、長潛伏期及缺乏特效藥的特點，引發(fā)了資本市場對相關(guān)板塊的強烈關(guān)注。

然而市場反應需理性看待，對公眾而言，國家已加強口岸監(jiān)測，個人做好基礎(chǔ)防護即可，無需過度恐慌。投資者需警惕部分企業(yè)借疫情“搭便車”驅(qū)動的股價上漲，持續(xù)盈利兌現(xiàn)才是資本市場走強的關(guān)鍵所在。從此維度看，尼帕病毒熱點，救不了醫(yī)療檢測、疫苗行業(yè)業(yè)績的“場”，投資需謹慎。

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