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開年以來A股行情逐漸升溫，春季行情萌動。接下來的投資該怎么做？

對于基金投資而言，成功的投資有兩點很重要，一是做好大方向上的擇時，跟上行情趨勢；第二就是根據(jù)自己的投資目標(biāo)選擇好產(chǎn)品。

去年9.24行情啟動后，早期指數(shù)上漲較快，之后上證指數(shù)維持了震蕩行情；今年春節(jié)后，在系列政策、AI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等因素影響下，行情有啟動跡象，市場信心逐步回暖。當(dāng)下如果不想在投資上躺平的話，選擇大盤寬基指數(shù)產(chǎn)品，伺機(jī)布局，不失為一種積極而有效的投資策略。

大道至簡，上證指數(shù)是我們最為熟悉、易懂的選擇，而對于這類行業(yè)覆蓋全、成分股數(shù)量多的指數(shù)，增強(qiáng)策略發(fā)揮空間相對更大，選擇增強(qiáng)款投資工具不失為明智之選。通過上證指數(shù)增強(qiáng)ETF（認(rèn)購代碼562813），可以方便追求便捷把握國內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長帶來的平均收益和策略增強(qiáng)收益。

春季行情隱現(xiàn)，投資可以更樂觀一些

短期行情較難預(yù)測，但歷史往往押著相同的韻腳，中國資產(chǎn)價值重估敘事正在形成，積極布局可能是大概率正確的事。

自2021年下半年開始，A股經(jīng)歷了長達(dá)3年的調(diào)整后，包括業(yè)績、估值等方面的風(fēng)險都已在股價上得到較為充分的體現(xiàn)。去年9.24之后，更加積極的政策取向讓市場信心逐漸恢復(fù)，帶動了人氣、交易重新活躍。經(jīng)過三個多月的整固，目前A股市場整體環(huán)境更加積極。

政策上來看，監(jiān)管部門力推中長期資金入市，打通中長期資金入市卡點堵點，社保、保險、理財?shù)任磥碛型o市場帶來更多中長期資金。中信證券測算，相關(guān)目標(biāo)下，入市資金規(guī)?；蜻_(dá)萬億。

經(jīng)濟(jì)基本面上，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年四季度GDP按不變價格計算，同比增長5.4%。顯示政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步走在復(fù)蘇路上。

更為重要的是，2024年以來新質(zhì)生產(chǎn)力成果不斷涌現(xiàn)，從黑神話悟空實現(xiàn)3A游戲的突破，到六代機(jī)的翱翔，再到今年DeepSeek的橫空出世大幅提升我國AI競爭力，電影爆款《哪吒之魔童鬧海》背后表征我國動畫工業(yè)的崛起，科技創(chuàng)新方面的正向突破越來越多。一方面為我國經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，帶來綜合競爭力的增強(qiáng)，使得上市公司盈利增長更加有根有基；另一方面更是有效提振市場信心，有望帶來中國資產(chǎn)的價值重估。

德意志銀行在最近的報告中就表示，2025年低成本人工智能系統(tǒng)DeepSeek的推出備受世界矚目，體現(xiàn)了中國知識產(chǎn)權(quán)已獲得全球認(rèn)可。中國在高附加值領(lǐng)域不斷實現(xiàn)突破，并以前所未有的速度構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。中國企業(yè)的全球化進(jìn)程有望使估值折價逐漸消失，并有望在未來扭轉(zhuǎn)為溢價。

市場估值上看，IFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，上證指數(shù)TTM市盈率為14.58倍，處于上市以來30.30%分位；估值較去年9.24前有所提升，不過考慮到上市公司業(yè)績的恢復(fù)以及市場信心恢復(fù)帶來的價值重估過程，目前性價比仍突出。

上證指數(shù)走勢與估值分位

在目前點位，繼續(xù)下行的空間不大，長期視角來看，向上概率更大。在中國資產(chǎn)系統(tǒng)重估的背景下，想要逐步入場的投資者，上證指數(shù)增強(qiáng)ETF（認(rèn)購代碼562813）是更簡便、直接的寬基投資選擇。

上證指數(shù)不斷向新 刻畫宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷

上證指數(shù)于1991年發(fā)布，可謂是一個國民級指數(shù)，大家經(jīng)常用滬指來形容A股大盤整體表現(xiàn)。

目前在國內(nèi)眾多寬基指數(shù)中，上證指數(shù)依然是較能反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)成長的經(jīng)典指數(shù)之一。上證指數(shù)作為一個涵蓋了滬市絕大部分上市股票的綜合指數(shù)，其覆蓋股票數(shù)量之多、覆蓋行業(yè)之全，是其他指數(shù)難以比擬的。截至2月10日，目前成分股數(shù)量達(dá)到2249個，覆蓋了所有30個中信一級行業(yè)，權(quán)重最高的行業(yè)分別是金融、工業(yè)、能源、信息技術(shù)、原材料、主要消費、公用事業(yè)等，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)大體相符，因此能較好反映整體經(jīng)濟(jì)趨勢，獲取市場平均收益。

上證綜指行業(yè)構(gòu)成（截止2025.2.10日，數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司）

行業(yè)主題型指數(shù)產(chǎn)品的投資難度無疑是更大的，選擇寬基基本款如上證指數(shù)進(jìn)行投資，可能是更穩(wěn)妥的選擇。上證指數(shù)就是那個對于大部分人認(rèn)知度更高、更熟悉的選擇。

而且上證指數(shù)是與時俱進(jìn)的，自發(fā)布以來上證指數(shù)共經(jīng)歷4次編制規(guī)則調(diào)整，前三次調(diào)整分別在1999年、2002年、2007年完成，主要是調(diào)整新股納入指數(shù)編制的時間，從而解決指數(shù)失真的問題。2020年7月22日，上證指數(shù)編制規(guī)則更是進(jìn)行了較大幅度的修訂，納入了科創(chuàng)板和紅籌CDR，剔除風(fēng)險警示股票，也就是ST、*ST股。另外延長了新股計入指數(shù)時間，力求減少新股帶來的波動，增強(qiáng)穩(wěn)定性。

通過這些規(guī)則，我們可以看到，上證指數(shù)在構(gòu)成上是不斷變化的，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了怎樣的變化，都在上證指數(shù)里有所反應(yīng)。之前沒有那么多科技股成分股，如今隨著科創(chuàng)板的納入，科技元素、新質(zhì)生產(chǎn)力元素已經(jīng)越來越多。同時，一些產(chǎn)業(yè)在度過黃金期后，在指數(shù)中的權(quán)重也相應(yīng)下降，如截至目前房地產(chǎn)在上證指數(shù)中的權(quán)重已經(jīng)降到1.32%，退出了前十大權(quán)重行業(yè)的位置。

目前除了跟蹤上證指數(shù)的普通被動產(chǎn)品，還有了更具潛力的選擇——首場首只采用指數(shù)增強(qiáng)策略的嘉實上證綜合增強(qiáng)策略ETF。指數(shù)增強(qiáng)型基金是在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，加入了主動管理等因素，通過量化選股、基本面選股等手段，力求超越標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)。

在嘉實基金看來，對于上證指數(shù)這類全行業(yè)覆蓋、標(biāo)的數(shù)量眾多、更具代表性和長期生命力的優(yōu)質(zhì)寬基，通過深度研究創(chuàng)造收益增強(qiáng)的可探索空間相對較大。

央國企占比高，分紅來源豐富

上證指數(shù)還有一大突出特色是，央國企占比高，紅利屬性更強(qiáng)，再疊加增強(qiáng)策略努力挖掘超額收益，上證指數(shù)增強(qiáng)ETF分紅來源豐富。

廣發(fā)證券研究顯示，截至2025.1.27，從數(shù)量占比來看，上證綜指內(nèi)地方國企與央企數(shù)量約800家，占比約36%；從權(quán)重分布來看，指數(shù)成分股內(nèi)央國企占比約62%，中特估屬性突出且位于可比指數(shù)前列。

Wind數(shù)據(jù)也顯示，截至2025年1月8日，市值千億元以上的個股數(shù)量占比為4.4%，市值占比合計達(dá)到六成，凸顯上證指數(shù)相對更偏大盤股風(fēng)格。

這主要是由于很多“中字頭”都是在滬市上市，且權(quán)重往往較大。而且上證指數(shù)是總市值加權(quán)來計算個股權(quán)重，而多數(shù)指數(shù)是基于自由流通市值進(jìn)行加權(quán)。央國企上市公司因為國有股占比高的原因，大多是自由流通市值占總市值的比例相對較低，因此央國企權(quán)重在上證指數(shù)上就更高一些。

在新“國九條”提振資本市場大背景下，并購重組等政策、央國企“市值管理”要求或被強(qiáng)化，作為央國企占比高的寬基指數(shù)，上證指數(shù)有望受益央國企競爭力提升以及價值重估過程。同時，央國企占比高帶來的較高股息率又為投資增添一道“紅利”。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，上證指數(shù)股息率為2.69%，明顯高于中證全指、中證500等寬基指數(shù)。

2024年以來，由于市場風(fēng)險偏好的變化，市場對于高股息類資產(chǎn)更加青睞，帶來相關(guān)股票的上漲。展望未來低利率環(huán)境，包括險資等長期資金青睞配置紅利類資產(chǎn)，這種風(fēng)格有望延續(xù)。

加上指數(shù)增強(qiáng)策略的加持，跑贏基準(zhǔn)的超額收益可以作為基金分紅來源，將有望進(jìn)一步提升分紅潛力。嘉實上證綜合增強(qiáng)策略ETF產(chǎn)品招募說明書中明確指出，基金收益評價日核定的基金份額凈值增長率超過標(biāo)的指數(shù)同期增長率達(dá)到 1%以上時，基金管理人可以進(jìn)行收益分配；每次基金收益分配數(shù)額的確定原則為，使收益分配后基金份額凈值增長率盡可能貼近標(biāo)的指數(shù)同期增長率。

也就是說，基金相較于上證綜指的超額收益達(dá)到1%以上，就會進(jìn)行分紅，從而讓基金凈值增長與上證綜指更接近。

投上證指數(shù) 優(yōu)選增強(qiáng)款

總之，在當(dāng)前的方位，上證指數(shù)還是安全邊際較高、有很多投資玩法可結(jié)合的配置選擇。以這樣的寬基指數(shù)為底倉，根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力與投資偏好，來搭配其他類型的資產(chǎn)，會是比較合理的資產(chǎn)配置方法。除了低位長投，獲取指數(shù)上漲與股息率帶來的長期收益，還可以針對上證指數(shù)的國民熟知度高的特征，開發(fā)多種投資策略，比如網(wǎng)格交易、定投等。

投資者可以關(guān)注2月17日起開啟網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購的嘉實上證綜合增強(qiáng)策略ETF，認(rèn)購代碼562813，簡稱上證指數(shù)增強(qiáng)ETF。這是全市場首只上證綜合增強(qiáng)策略ETF。與普通上證指數(shù)ETF相比，上證綜合增強(qiáng)策略ETF除了具備持倉透明、費率較低、流動性強(qiáng)、交易便捷等特征外，還有望獲取基金經(jīng)理主動管理所帶來的超額收益。

推出全市場第一只上證指數(shù)的增強(qiáng)策略ETF產(chǎn)品，體現(xiàn)了嘉實基金在指數(shù)產(chǎn)品領(lǐng)域的創(chuàng)新能力。由于上證指數(shù)成分股數(shù)量非常大，超過2200只股票，通過深度研究創(chuàng)造收益增強(qiáng)，可探索的空間相對較大；也有助于成為一鍵高效布局中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、滿足養(yǎng)老資金等長期投資需求的重要產(chǎn)品工具。

嘉實基金是業(yè)內(nèi)較早布局被動投資業(yè)務(wù)的基金公司之一，立足客戶需求不斷豐富從寬基、風(fēng)格到高景氣行業(yè)的全系列產(chǎn)品貨架，其超25年的投研沉淀也有望賦能增強(qiáng)策略的發(fā)揮。同時，在市場相對低點推出上證綜合增強(qiáng)策略ETF產(chǎn)品，也體現(xiàn)了公募機(jī)構(gòu)積極引導(dǎo)逆勢布局、長錢長投的擔(dān)當(dāng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年四季度末，嘉實基金指數(shù)產(chǎn)品管理規(guī)模達(dá)到2733.2億元，居全行業(yè)第五位。目前嘉實基金已經(jīng)在寬基指數(shù)、行業(yè)主題指數(shù)、跨境指數(shù)、及Smart Beta策略指數(shù)等方向廣泛布局。隨著嘉實上證綜合增強(qiáng)策略ETF的首發(fā)，將為投資者提供更為豐富的投資選擇。投上證指數(shù)，不妨首選增強(qiáng)款ETF。