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作者 | 王路泰

頭圖 | 視覺(jué)中國(guó)

核心看點(diǎn)：

1. 財(cái)政補(bǔ)貼給醫(yī)療設(shè)備企業(yè)帶來(lái)利好；

2. 內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁以及具有外延并購(gòu)機(jī)會(huì)的企業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注。
   

國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備迎來(lái)了政策紅利。

 日前財(cái)政部就政府采購(gòu)本國(guó)產(chǎn)品的優(yōu)惠政策發(fā)布了相關(guān)文件。文件中規(guī)定，供應(yīng)商提供的符合本國(guó)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品成本之和占總成本80%以上的，該供應(yīng)商提供的產(chǎn)品整體給予20%的價(jià)格扣除，用扣除后的價(jià)格參與評(píng)審。這使得國(guó)產(chǎn)設(shè)備企業(yè)在招標(biāo)采購(gòu)中形成了比進(jìn)口設(shè)備更有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。

具體到醫(yī)藥領(lǐng)域，與政府采購(gòu)相關(guān)的科研儀器生產(chǎn)企業(yè)都將受益于此。當(dāng)然政策的利好只是企業(yè)發(fā)展的外部條件，企業(yè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)仍取決于自身的經(jīng)營(yíng)實(shí)力。那么醫(yī)藥領(lǐng)域的科研儀器企業(yè)哪些會(huì)有比較好的發(fā)展前景呢？接下來(lái)我們就來(lái)詳細(xì)分析一下。

財(cái)政補(bǔ)貼給醫(yī)療設(shè)備企業(yè)帶來(lái)利好

享受這一政策規(guī)定的產(chǎn)品需要滿足以下幾個(gè)條件：1）產(chǎn)品在中國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)，即在中國(guó)關(guān)境內(nèi)實(shí)現(xiàn)從原材料、組件到產(chǎn)品的屬性改變，不包括貼牌、簡(jiǎn)單包裝等；2）產(chǎn)品的中國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)組件成本達(dá)到規(guī)定比例要求，具體比例分產(chǎn)品確定并動(dòng)態(tài)調(diào)整；3）在滿足前述條件的基礎(chǔ)上，對(duì)特定產(chǎn)品還要求其關(guān)鍵組件在中國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)、關(guān)鍵工序在中國(guó)境內(nèi)完成。

滿足上述三方面要求的供應(yīng)商提供的產(chǎn)品在政府采購(gòu)時(shí)可整體給予20%的價(jià)格扣除，用扣除后的價(jià)格參與評(píng)審。在這樣的政策背景下，國(guó)產(chǎn)設(shè)備企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中能夠進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，醫(yī)療領(lǐng)域相關(guān)的科研儀器相關(guān)企業(yè)有望受益。

具體來(lái)說(shuō)，實(shí)驗(yàn)分析儀器是醫(yī)藥領(lǐng)域使用最多的科研儀器，實(shí)驗(yàn)分析儀器是指用于測(cè)定物質(zhì)組成、結(jié)構(gòu)等特性的儀器，主要包括色譜儀、質(zhì)譜儀、光譜儀、波譜儀、能譜儀、電化學(xué)分析儀、熱學(xué)分析儀等，其中光譜儀、質(zhì)譜儀、色譜儀是最主要的產(chǎn)品分支。

數(shù)據(jù)表明，2020年全球分析儀器市場(chǎng)中，色譜儀、光譜儀、質(zhì)譜儀占比分別高達(dá)15.4%、14.1%、7.9%。

在全球市場(chǎng)中，歐洲、美國(guó)、加拿大占據(jù)主要市場(chǎng)份額，2020年合計(jì)占比64.1%；中國(guó)地區(qū)市場(chǎng)增速最快，遠(yuǎn)超歐美和加拿大地區(qū)。

但是國(guó)產(chǎn)企業(yè)在科學(xué)儀器行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位并不明顯，在這個(gè)領(lǐng)域中，國(guó)外企業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位。科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)鏈上游是科學(xué)儀器原材料和零部件供應(yīng)商，代表企業(yè)有?？低?、通用電氣、霍尼韋爾等。中游為研發(fā)制造生產(chǎn)行業(yè)，國(guó)外代表企業(yè)包括賽默飛世爾、安捷倫，國(guó)內(nèi)有聚光科技、天瑞儀器、禾信儀器，國(guó)外企業(yè)的技術(shù)實(shí)力和服務(wù)能力要明顯領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)企業(yè)?？茖W(xué)儀器行業(yè)的下游主要需求者包括各大科研主體、國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、企業(yè)研發(fā)實(shí)驗(yàn)室、學(xué)?？蒲袑?shí)驗(yàn)室等，這類機(jī)構(gòu)在招標(biāo)采購(gòu)中會(huì)綜合考慮價(jià)格、技術(shù)和服務(wù)等多方面因素。

基于國(guó)外企業(yè)在科學(xué)儀器行業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀，政府出臺(tái)的采購(gòu)利好政策將在價(jià)格層面上向國(guó)產(chǎn)企業(yè)傾斜，這將對(duì)國(guó)產(chǎn)企業(yè)與進(jìn)口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造有利條件。

因而在一些國(guó)產(chǎn)化率比較低并且國(guó)內(nèi)企業(yè)具備了進(jìn)口替代能力的細(xì)分領(lǐng)域中，國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的前景更好一些。

內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁以及具有外延并購(gòu)機(jī)會(huì)的企業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注

目前在醫(yī)藥領(lǐng)域的科研企業(yè)中，進(jìn)口替代需求最急切的就是質(zhì)譜儀。與質(zhì)譜儀相比，國(guó)產(chǎn)的色譜儀和光譜儀已經(jīng)具備了與進(jìn)口設(shè)備比肩的能力。

質(zhì)譜儀是通過(guò)測(cè)量帶電粒子的質(zhì)量進(jìn)而對(duì)物質(zhì)進(jìn)行定性和定量分析的高端分析儀器。通俗來(lái)講質(zhì)譜儀屬于一種“靈敏度極高的天平”，可以直接稱量物質(zhì)的分子量，質(zhì)譜儀主要結(jié)構(gòu)如下圖所示：

質(zhì)譜圖的橫軸是單位電荷質(zhì)量（m/z），縱軸表示離子流強(qiáng)度，通常以相對(duì)強(qiáng)度表示，最強(qiáng)的離子流強(qiáng)度定義為100%，其他的均以百分?jǐn)?shù)表示。

 質(zhì)譜儀的應(yīng)用范圍比較廣，在高校的學(xué)術(shù)研究、制藥、醫(yī)療和食品、環(huán)境等領(lǐng)域都有應(yīng)用，醫(yī)藥行業(yè)是主要的應(yīng)用領(lǐng)域。從銷售數(shù)量來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)每年幾千臺(tái)，數(shù)量相對(duì)多一點(diǎn)，環(huán)境行業(yè)每年一千臺(tái)左右，食品大約兩三千臺(tái)。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，目前質(zhì)譜儀的銷售主要集中于歐美地區(qū)，其中北美地區(qū)占據(jù)了全球質(zhì)譜儀市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，美國(guó)是全球最大的質(zhì)譜儀銷售市場(chǎng)，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)占據(jù)了歐洲地區(qū)質(zhì)譜儀市場(chǎng)的主要份額。中國(guó)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有差距，因而質(zhì)譜儀的市場(chǎng)規(guī)模也比較小。

全球質(zhì)譜儀市場(chǎng)當(dāng)前主要被國(guó)際行業(yè)巨頭占據(jù)，全球質(zhì)譜儀市場(chǎng)的主要參與者為沃特世、丹納赫、布魯克、安捷倫、賽默飛、生物梅里埃、島津等公司，大約占據(jù)全球了90%的市場(chǎng)份額。

國(guó)內(nèi)質(zhì)譜儀市場(chǎng)以進(jìn)口為主，國(guó)內(nèi)廠商在中國(guó)質(zhì)譜儀市場(chǎng)的占有率僅為10%-20%，外企占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。目前國(guó)產(chǎn)質(zhì)譜企業(yè)參與者比較少，據(jù)我們了解，聚光科技子公司杭州譜育的質(zhì)譜儀處于國(guó)產(chǎn)質(zhì)譜的龍頭位置，而禾信儀器居行業(yè)第二位。

1）杭州譜育的技術(shù)實(shí)力比較強(qiáng)

聚光科技成立于2002年，主要為環(huán)境保護(hù)、工業(yè)過(guò)程、水利水務(wù)等領(lǐng)域提供分析測(cè)量、信息化、運(yùn)維服務(wù)及治理服務(wù)。公司持股75%的譜育科技目前已掌握了離子阱、四極桿、三重四極桿、飛行時(shí)間等多個(gè)質(zhì)譜分析技術(shù)平臺(tái)，是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，也成為聚光科技的業(yè)績(jī)重要引擎。

譜育科技前身為聚光科技的研發(fā)事業(yè)部之一，在質(zhì)譜、色譜、光譜等技術(shù)平臺(tái)布局。2011年起，團(tuán)隊(duì)開(kāi)始承接重大科學(xué)儀器專項(xiàng)，先后積累十余款重大科學(xué)儀器并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。2015年起平臺(tái)部分產(chǎn)品到了產(chǎn)業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)的階段。

杭州譜育目前已在光譜、色譜、質(zhì)譜等方面開(kāi)發(fā)出多款產(chǎn)品。公司的三重四極桿質(zhì)譜聯(lián)用儀獲得國(guó)家重大科學(xué)儀器設(shè)備研制專項(xiàng)成果，其中ICP-MS電感耦合等離子體質(zhì)譜儀是全球僅有的3家廠商之一，也是中國(guó)唯一的廠商；四桿串聯(lián)質(zhì)譜ICP-QTOF為全球僅有2家廠商之一，產(chǎn)品有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2）禾信儀器具備內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)雙重推動(dòng)作用

禾信儀器主要向客戶提供質(zhì)譜儀及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司多次牽頭承擔(dān)或參與國(guó)家級(jí)重大科研攻關(guān)計(jì)劃，并于2019年入選工信部第一批專精特新“小巨人”企業(yè)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

禾信儀器的質(zhì)譜儀為飛行時(shí)間質(zhì)譜，質(zhì)譜儀的檢測(cè)水平已經(jīng)達(dá)到了國(guó)外同等的水平，有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手譜育科技的質(zhì)譜平臺(tái)主要為離子阱和三重四極桿技術(shù)。兩家企業(yè)的技術(shù)路線存在較大的區(qū)別。

飛行時(shí)間質(zhì)譜分析速度最快，分辨能力好，但是價(jià)格比較貴，維護(hù)成本高。四級(jí)桿質(zhì)譜儀成本相對(duì)低廉、維護(hù)簡(jiǎn)單，但是分辨率比較低。這兩類是目前質(zhì)譜儀的主要類型。從下游客戶來(lái)看，三重四極桿液質(zhì)在政府采購(gòu)中占據(jù)絕對(duì)位置，占比達(dá)到一半左右。因而杭州譜育在國(guó)產(chǎn)質(zhì)譜儀行業(yè)的市占率要遠(yuǎn)高于禾信儀器。

在科研儀器之外，禾信儀器還在推進(jìn)對(duì)一家從事量子計(jì)算業(yè)務(wù)的企業(yè)（上海量羲技術(shù)）的并購(gòu)，這將為公司所處的高端科學(xué)儀器設(shè)備業(yè)務(wù)引入新的發(fā)展方向?；趯?duì)公司發(fā)展前景的良好預(yù)期，禾信儀器的股價(jià)自九月份以來(lái)實(shí)現(xiàn)了四倍以上的驚人漲幅。

總結(jié)起來(lái)，我們認(rèn)為政府出臺(tái)的國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)利好政策將會(huì)對(duì)相關(guān)的科研儀器制造商形成利好。但是政策的起效還要通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司得以實(shí)現(xiàn)，畢竟打鐵還需自身硬。其中進(jìn)口替代空間大、技術(shù)具備競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分領(lǐng)域上市公司未來(lái)的前景更好。而那些成熟的領(lǐng)域、技術(shù)實(shí)力弱的企業(yè)即便有再多的政策也是無(wú)濟(jì)于事。

基于此，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)質(zhì)譜儀生產(chǎn)企業(yè)聚光科技和禾信儀器具備比較好的發(fā)展前景，后續(xù)值得長(zhǎng)期跟蹤。

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