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作者 | 王路泰

頭圖 | 視覺中國

核心看點：

1. 醫(yī)保預付金將減輕醫(yī)療機構的經(jīng)營壓力；

2. 綜合性醫(yī)院和經(jīng)銷企業(yè)受益最為明顯。
   

年初以來，全國各地有不少醫(yī)院頻頻傳出欠薪事件，有的醫(yī)院欠薪達半年以上，醫(yī)院的正常經(jīng)營和醫(yī)療人員的積極性都受到了影響。而今，這些陷入經(jīng)營困境的醫(yī)療機構迎來了政策利好。

近日國家推出了醫(yī)保基金預付制度：為緩解定點醫(yī)療機構醫(yī)療費用墊支的壓力，國家為醫(yī)療機構提供預付金，以便解決醫(yī)療機構資金周轉困難的狀況。醫(yī)保預付金將為行業(yè)帶來什么樣的影響？哪些企業(yè)受益最為明顯呢？接下來我們就為大家詳細分析一下。

醫(yī)保預付金將減輕醫(yī)療機構的經(jīng)營壓力

從本質上看，醫(yī)院經(jīng)營困難固然有自身經(jīng)營能力的因素，醫(yī)保資金結算不及時，拖欠醫(yī)院醫(yī)?？钜彩侵匾脑?。這就導致了醫(yī)保、醫(yī)院和醫(yī)藥企業(yè)三者之間形成了資金拖欠的鏈條。

在這條產(chǎn)業(yè)鏈中，醫(yī)保部門處于上游，醫(yī)保部門會對醫(yī)院提供的診療信息和治療費用進行核對，定期進行醫(yī)保報銷；醫(yī)院則處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，在提供診療服務的同時，就需要先行墊付患者的醫(yī)療報銷費用，從費用的墊付到完成醫(yī)保報銷的周期內，就會形成資金占用，而這筆資金數(shù)額過大時就會影響到醫(yī)院的資金周轉；而下游為醫(yī)院供貨的醫(yī)藥企業(yè)或者醫(yī)藥經(jīng)銷商同樣需要定期與醫(yī)院進行結算，醫(yī)院的經(jīng)營資金被占用，下游企業(yè)也會陷入回款難的境地。

為了解決這一問題，國家推出了醫(yī)保預付金：政策中明確規(guī)定，預付金是為幫助定點醫(yī)療機構緩解醫(yī)療費用墊支壓力、提高醫(yī)療服務能力、增強參保人員就醫(yī)獲得感設置的周轉資金，用于藥品和醫(yī)用耗材采購等醫(yī)療費用周轉支出，不得用于醫(yī)療機構基礎建設投入、日常運行、償還債務等非醫(yī)療費用支出。簡單來說，這筆錢是?？顚Ｓ玫模⒕徑忉t(yī)療機構的經(jīng)營壓力。

而醫(yī)療機構作為承上啟下的重要一環(huán)，將為整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來利好。那么這筆醫(yī)保備付金的規(guī)模會有多大呢？

按照政策的規(guī)定，定點醫(yī)療機構應該于每年度1月上旬向統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保部門申請預付金，預付金可支付約1個月左右的醫(yī)?；?。但是申請的醫(yī)療機構醫(yī)保部門還要考核其過往幾年的經(jīng)營狀況、財務狀況以及醫(yī)保部門的綜合評定。

我們粗略估算，符合申報條件的醫(yī)療機構年統(tǒng)籌資金規(guī)模在1萬億以上，按照1個月的醫(yī)保預付金計算，這筆資金的總規(guī)模在1000億左右。

可以說，國家拿出這一千億給到醫(yī)院，整個醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營壓力都會得到極大緩解。那么產(chǎn)業(yè)鏈中哪個環(huán)節(jié)受益最為明顯呢？

綜合性醫(yī)院和經(jīng)銷企業(yè)受益最為明顯

從資金落地的先后程度和企業(yè)對這筆預付金需求的緊迫性來看，我們認為醫(yī)療機構和經(jīng)銷企業(yè)的受益是最明顯的。

1）綜合性醫(yī)院經(jīng)營狀況改善的效果最明顯

醫(yī)院是醫(yī)保預付金的申請方，自然也就是政策率先受益的機構。從業(yè)務分類上來看，醫(yī)院分為綜合性醫(yī)院和?？漆t(yī)院兩類，綜合性醫(yī)院科室設置比較齊全，?？漆t(yī)院僅聚焦于一兩個細分領域，比如：眼科、口腔等。專科醫(yī)院中自費醫(yī)療的項目較多，而綜合性醫(yī)院醫(yī)保報銷的項目一般來說要多于專科醫(yī)院，醫(yī)保統(tǒng)籌資金在醫(yī)療總費用的占比也要高于?？漆t(yī)院。就這個意義上來說，醫(yī)保預付金制度的建立對綜合性醫(yī)院的經(jīng)營狀況改善效果要明顯強于專科醫(yī)院。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，國內A股上市的綜合性醫(yī)院共4家：國際醫(yī)學旗下?lián)碛形靼哺咝箩t(yī)院、西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院南北院區(qū)等大型綜合醫(yī)療機構；澳洋健康以澳洋醫(yī)院總院為核心業(yè)務；創(chuàng)新醫(yī)療下屬建華醫(yī)院、康華醫(yī)院、福恬醫(yī)院和明珠醫(yī)院四家醫(yī)療機構；新里程旗下?lián)碛卸嗉叶壓腿夅t(yī)院。這些綜合性醫(yī)院對醫(yī)保統(tǒng)籌資金的需求最為明顯，是政策的最大受益者。

這四家醫(yī)院中國際醫(yī)學的醫(yī)療實力和市場關注度最高，公司是西北全科醫(yī)療龍頭，擁有高新醫(yī)院、國際醫(yī)學中心醫(yī)院（含北院）兩大院區(qū)，醫(yī)療資源深耕西安，并輻射西北區(qū)域。公司的營收比較穩(wěn)定，業(yè)績也有望在2025年實現(xiàn)扭虧為盈。

在綜合性醫(yī)院之外，?？漆t(yī)院同樣會受益于政策的影響，其中盈利能力強、現(xiàn)金流比較好的公司對醫(yī)保預付金的需求更低。

從數(shù)據(jù)中我們可以看到，這些公司中通策、愛爾、華廈、普瑞的現(xiàn)金流和盈利狀況較好，對政策的需求比其他幾家要低一些。

總結起來，醫(yī)院作為醫(yī)療備付金的申請方會率先受益于政策落地，其中公立醫(yī)院的統(tǒng)籌資金在總醫(yī)療費用中的占比最大，政策受益最為明顯；?？漆t(yī)院中現(xiàn)金流和盈利狀況比較差的企業(yè)，對醫(yī)療備付金的需求更強。

2）醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)資金壓力較大

而醫(yī)院的經(jīng)營壓力改善之后，下游的醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)也將受到政策的帶動，利好將會逐步向下游擴散。下游企業(yè)中醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)的資金周轉壓力最大，因而對政策的反應也最明顯。

我們看到消息發(fā)布后的首個交易日（11月12日），醫(yī)藥商業(yè)類股票成為最活躍的方向，五只股票漲停收盤，板塊前十大股票漲幅近6%。在這個方向上，資金的反應最積極。

長遠來看，醫(yī)保預付金制度的建立將改變醫(yī)保、醫(yī)院和醫(yī)藥企業(yè)三方之間長久存在的資金積壓問題，對整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來實質性利好，其中經(jīng)營壓力最大的綜合性醫(yī)院和藥品經(jīng)銷企業(yè)對政策的需求最為迫切。

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