出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

頭圖 | 視覺中國

近日，光伏電池龍頭企業(yè)愛旭股份發(fā)布2023年財(cái)報(bào)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

2023年公司的營業(yè)收入為27.17億元，較2022年減少22.54%。

2023年公司的歸母凈利潤為7.57億元，較2022年減少67.54%。

2023年公司的總資產(chǎn)為33.99億元，較2022年增長37.50%。

2023年公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額：1.59億元，較2022年減少69.67%。

相較2022年，愛旭股份的營收、歸母凈利潤雙雙下滑。這到底是為何？未來愛旭股份的盈利能力還能修復(fù)嗎？

一、“內(nèi)卷”嚴(yán)重，業(yè)績承壓

回顧公司近幾年的業(yè)績變化，我們可以發(fā)現(xiàn)2023年成為公司的盈利能力的向下拐點(diǎn)。

（數(shù)據(jù)來源：choice）

在營收方面，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入271.7億元，同比下降22.54%。其下滑原因主要在于，公司的產(chǎn)品出現(xiàn)了“量升價(jià)減”的情形。

在價(jià)格方面，由于光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩明顯，2023年硅料、硅片、電池片、硅料等均進(jìn)入下行趨勢。

根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)Infolink價(jià)格統(tǒng)計(jì)，182尺寸PERC電池2023年末市場成交均價(jià)為0.36元/W，較年內(nèi)高點(diǎn)1.14元/W下跌68%；182尺寸PERC組件2023年末市場成交均價(jià)0.95元/W，較年內(nèi)高點(diǎn)1.83元/W下跌48%。

（數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)）

正因行業(yè)不景氣，各廠商相互“內(nèi)卷”，公司的產(chǎn)品同樣出現(xiàn)大幅下滑的情形。

在銷量方面，雖然光伏行業(yè)供過于求，但整體光伏裝機(jī)量仍在提升。公司的PECR電池、ABC組件銷量均有提升。其中，2023年公司PERC電池出貨達(dá)到了38.2GW，同比增加11%；2023年公司的ABC組件銷量達(dá)到0.49GW，同比增加6423%。

在“量增價(jià)減”的背景下，愛旭股份的營收下滑較為明顯。

在成本方面，整體來看公司的毛利率相較2022年有所提升。值得注意的是，公司的毛利率從2023年上半年的17.92%，下降至公司全年毛利率的16.49%。

2023年下半年以來，行業(yè)供需格局發(fā)生變化，全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能階段性過剩問題凸顯，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格波動下行，這無疑對愛旭股份的毛利率產(chǎn)生了負(fù)面影響。

（數(shù)據(jù)來源：choice）

在費(fèi)用方面，由于產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大，公司的市場拓展費(fèi)用及人員薪酬增加，人員增加，薪酬及其他管理費(fèi)用增加，但公司的營收增長緩慢。因此，公司的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有較大的提升。

（數(shù)據(jù)來源：choice）

綜合營收、成本、費(fèi)用來看，在行業(yè)供過于求，光伏電池、組件價(jià)格跌跌不休的背景下，公司的營收增長較緩，費(fèi)用不斷攀升，導(dǎo)致公司歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，盈利能力下滑明顯。

二、新品產(chǎn)能逐步釋放

愛旭股份的最大核心產(chǎn)品就是ABC電池，而眾多光伏廠商紛紛押注TOPCon電池的技術(shù)路線。

目前，公司的ABC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已達(dá)27%，組件量產(chǎn)交付轉(zhuǎn)換效率最高可達(dá)24.2%，正面效率優(yōu)于TOPCon電池。

不過ABC電池的最大缺點(diǎn)就是雙面率。

在光伏組件的選擇上，集中式電站在安裝組件時(shí)，需要用支架對組件傾斜安裝，正反兩面都有機(jī)會被太陽光照射，往往會選擇雙面發(fā)電效率綜合更高的光伏組件，而屋頂光伏因只有一面可以接觸到太陽光，往往會選擇單面發(fā)電效率更高的光伏組件。

公司在克服雙面率的問題上也有了進(jìn)展，公司研發(fā)攻克了ABC組件雙面率提升的途徑，進(jìn)一步使ABC組件雙面率可以達(dá)到70%，以此為契機(jī)向集中式場景推出了適用于地面電站的北極星系列、適用于水面場景的天狼星系列ABC雙面組件。

從銷售效果來看，得益于ABC組件高轉(zhuǎn)換效率、高可靠性、高美觀性、低衰減等特點(diǎn)，公司搭建了海內(nèi)外的銷售團(tuán)隊(duì)，并在2023年開始進(jìn)行ABC組件的批量銷售工作。

截至2024年3月，公司ABC組件產(chǎn)品已在超過18個(gè)國家和地區(qū)形成銷售，簽署的各類協(xié)議涉及的銷售規(guī)模已超過10GW。

可見，ABC產(chǎn)品正在逐步放量，有望去搶奪市場份額，幫助公司提振業(yè)績。

不過，從2024年Q1的業(yè)績表現(xiàn)來看，公司實(shí)現(xiàn)營收25.14億元，同比下降67.55%；虧損0.91億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

這依然說明，ABC新品的放量，對公司整體業(yè)績影響帶來立竿見影的效果。

可見，愛旭股份憑借ABC組件反超對手是有可能，但也躲不過光伏整體的下行周期。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文中信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成投資建議，請讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。